Höjda marginalmål hägrar i verkstadsjätten

Sandvikaktien stiger på fredagen efter att SB1 Markets höjt sin rekommendation från neutral till köp samtidigt som ärkerivalen Epiroc sänks från köp till neutral, vilket EFN har rapporterat.

I analysen, som EFN tagit del av, spår analytikern Johannes Grunselius, som tagit över analyshusets bevakning av gruvutrustarna, att Sandvik vid kapitalmarknadsdagen kan komma att höja sitt marginalmål för divisionen Machining, som bland annat tillverkar skärande verktyg. Sandviks mål är att Machining ska ha en ebita-marginal på 22-24 procent, men enligt Johannes Grunselius vore ett marginalmål på åtminstone 25 procent rimligt.

– Tesen är att marginalmålet ska höjas kraftigt, säger han till EFN och flaggar för att även affärsområdets tillväxtmål på 3 procent kan höjas.

Viktig insatsvara

Bakgrunden är att det har skett en totalförändring på volframmarknaden sedan målen sattes vid den senaste kapitalmarknadsdagen i maj 2025. 

Detta gynnar Sandvik som både har en pulveraffär samtidigt som metallen är en viktig insatsvara i koncernens skärverktyg och borrkronor.

Vid senaste kapitalmarknadsdagen handlades det europeiska referenspriset på volfram till under 500 dollar per ton, sedan dess har det skenat till att nu handlas strax under 3 000 dollar per ton.

Detta bland annat på grund av exportrestriktioner i Kina som står för omkring 85 procent av världsproduktionen. En annan faktor som gett stöd åt volframpriset är boomen i försvarsindustrin som enligt SB1 Markets analys står för 8 procent av konsumtionen.

Tydlig konkurrensfördel

I aktiemarknaden finns en oro att priset på volfram ska falla från nuvarande höjder, vilket skulle slå på Sandviks resultat. Men enligt SB1 Markets talar mycket för att utbudet kommer att fortsätta att vara stramt vilket ger Sandvik en tydlig konkurrensfördel.

Det går i linje med vad Sandviks vd Stefan Widing tidigare har uppgett för EFN.

– Jag skulle aldrig gissa på hur volframpriset utvecklas, men långsiktigt är det här bra för Sandvik. Situationen har visat att volfram är en kritisk insatsvara och vi ser konkurrenter som nu inte kan ta order för att de inte kan få tag på råmaterial. Det innebär att vi får nya kunder och marknadsandelar, sa han i en stor intervju i somras.

Sandviks försörjning av volfram är helt oberoende från Kina. Bolaget äger en volframgruva i Österrike som står för 10–15 procent av behovet, ytterligare omkring 55 procent får Sandvik från återköpt material, medan resten köps från gruvor utanför Kina på långsiktiga avtal.

Enligt vad Stefan Widing uppgav för EFN i samband med rapporten för det första kvartalet är det svårt för konkurrenterna att kopiera den försörjningskedjan.

– Oavsett vad du gör så är det flera års ledtid att ändra sitt nuvarande upplägg. Att köpa en gruva tror jag är väldigt svårt och jag skulle säga att de flesta gruvor redan har långsiktiga avtal med kunder eftersom det tidigare har varit i deras intresse att säkra upp sin produktion, sa han då och fortsatte:

– Det är klart att det går att köpa mer skrot på marknaden, men det är en ganska stor processindustri att göra själva återvinningen. Vi har en stor anläggning i Österrike för det och det är ingenting som man bygger i en handvändning.