Inför ödesrapporten: ”Viktigt att de slår förväntningarna ordentligt”

Analytikernas förväntningar för andra kvartalet är i snitt intäkter på 92,2 miljarder dollar, högre än de 91 miljarder dollar plus/minus 2 procent som Nvidia själva har guidat för.

Jonas Olavi, förvaltare på Alpcot och som har Nvidia som ett av sina större innehav, säger att det gäller för Nvidia att fortsätta slå de högt ställda förväntningarna på bolaget.

– Det är viktigt att de slår förväntningarna ordentligt. Och nästa kvartal förväntar marknaden sig en försäljning på 104,5 miljarder dollar. Skulle man guida väsentligt över det så hade det varit väldigt positivt, säger han till EFN.

Nvidias kommunikation kring de nya Vera Rubin GPU:n kommer även det att vara väldigt viktigt för marknaden, enligt förvaltaren. Även bolagets kommunikation kring försäljningen till Kina blir intressant givet att Nvidia i dag guidar för noll försäljning i landet.

– Sedan kommer investerare att kolla på marginalerna. När Nvidia lanserade Blackwell sjönk marginalerna litegrann från 75–76 procent ner till 72 procent, och det blev en stor oro då, så man kommer titta på vad de kommer guida för vad gäller marginalerna, säger han.

Skenande priser på minneschip har redan inför rapporten fått Nvidia att informera kunder om höjda priser.

– De har redan varnat för att de kommer höja priserna 15 procent från och med årsskiftet så det ligger i förväntansbilden, men frågan är; tär det på marginalerna? Det kommer också vara något som garanterat kommer att komma upp på frågestunden.

”Finns oro på marknaden”

Fredrik Warg, global chef över rådgivande förvaltning på SEB, lyfter i ett samtal med EFN att Nvidia-aktien gått ned lite senaste dagarna och konstaterar att det finns en oro i marknaden för att chipjätten inte ska kunna leva upp till de högt ställda förväntningarna.

Det syns dock inte bland analytikerna, som överlag är positiva till aktien.

Av 62 analytiker som följer bolaget har 59 rekommendationen köp eller outperform enligt Nyhetsbyrån Direkts sammanställning av estimat från S&P Global Market Intelligence, och den genomsnittliga riktkursen är cirka 305 dollar att jämföra med nuvarande kursnivå runt 210 dollar. Trots analytikernas entusiasm har aktien i år gått svagare än indexet Nasdaq 100 – upp 11,8 procent jämfört med indexets plus 14,9 procent.

Och sanningen är att det skett en snabb inbromsning i aktiens avkastning de senaste åren. Förra året lyfte Nvidia-aktien med 38 procent, efter uppgångar om över 100 respektive 200 procent de två tidigare åren.

Frågan är om bolaget och multipeln växt sig för stor för att orka bära aktien till nya höjder.

– Det är det som är debatten, men Nvidia har till viss del nästan finansierat hela AI-festen. Tänk på Korea: Kospi-indexet hade inte varit där det är i dag utan Nvidia. Det finns bara ett chip i världen som gäller om du ska vara med i AI-revolutionen, och det är Nvidia, sa den tidigare Wedbush-analytikern Dan Ives, en av Wall Streets mer prominenta röster inom tekniksektorn, i Bloomberg Tv under måndagen.

Konkurrensen hårdnar

De enorma intäkterna och de höga vinstmarginalerna gör samtidigt marknaden än mer attraktiv för konkurrenter, och utöver traditionella chiptillverkare som AMD, Intel och Qualcomm så har även molnjättarna Google, Amazon och Meta börjat utveckla egna skräddarsydda chip.

Enligt Dan Ives är dock Nvidia fortfarande nummer ett, och det syns även i siffrorna. Nvidias förväntade försäljning i det andra kvartalet är nämligen högre än vad någon av konkurrenterna drar in på ett helt år.

– Verkligheten är att vi ser en minnessupercykel, och den saktar inte ner. Efterfrågan/tillgången på chip är runt 15 till 1, och det gäller inte bara för Nvidia, sade Dan Ives.

Analytikern tror inte att marknaden kommer att nå en balans förrän mitten eller slutet av 2028, vilket talar för en fortsatt god marknad för chip- och minnesleverantörerna. Analytikern tror även att kostnaderna för dessa kommer att fortsätta stiga.

– Molnjättarna kommer att fortsätta öka sina investeringar (Capex) och AI-revolutionen befinner sig fortfarande bara i sin linda (third inning. En basebollmatch har nio inningar reds anm), och jag tror att vi kommer att få höra mer om det från Nvidia, sade han till Bloomberg.

Även Jonas Olavi tror på en fortsatt hög efterfrågan framåt och hänvisar till kommentarer från Nvidia-vd:n Jensen Huang.

– Med tanke på det som Jensen Huang har sagt om att vi nu är inne i agentvärlden så finns det all anledning att tro att förväntningarna från hans sida och bolagets sida också har höjts. Blir det så är Nvidia ett tillväxtcase igen, säger han och fortsätter:

– Jag tror att det blir ytterligare en acceleration i både Q3 och Q4 för Nvidia. Hela klustret av underleverantörer har accelererat både vinst och i försäljning. Att vi inte skulle se samma tecken i Nvidia, det tror jag inte, utan de kommer ha precis samma acceleration. Räcker det? Det får vi se, men oddsen är inte helt illa ställda tycker jag.

Cirkulära investeringar?

 Ändå är det inte bara optimism inför onsdagens siffror. Marknadens blickar riktas även mot hur Nvidia investerar sina pengar – där kritikerna menar att bolagets cirkulära investeringsmönster riskerar att blåsa upp intäkterna på ett ohållbart sätt. 

– Jag tror det är det som är risken. Om man ser att det bromsar upp eller att man inte får betalt tror jag kortsiktigt att det är den stora risken. Det var det man var orolig för under juli månad men rapporterna visade att marknaden klarade det väldigt bra. Stalltipset är väl att Nvidia inte går sämre än någon annan, snarare tvärtom, säger Fredrik Warg till EFN.

Nvidia har bland annat finansierat Open AI, Anthopic och datacenteroperatören Coreweave genom att köpa aktier i bolagen. Transaktionerna är egentligen inte cirkulära men har ändå lyfts som en risk av skeptiker.

Det skulle samtidigt kunna visa sig bli riktigt fina investeringar om bolagen fortsätter att växa och AI-optimismen visar sig vara välgrundad.

En annan variant i samma tema har varit kreditgarantier där Nvidia garanterar lån för vissa kunder. Chipjätten ska bland annat erbjuda Open AI finansiering på upp till 105 miljarder dollar, vilket uppmärksammades i förra veckan.

Jensen Huang har samtidigt tagit leverantörsfinansieringen ett steg längre genom att bli sin egen kund. Nvidia har förbundit sig till hyresavtal värda 50 miljarder dollar för ett datacenter i Texas som ska rymma bolagets chip, vilket ger chipjätten möjligheten att hyra ut datacentrets tjänster i andra hand, enligt FT, vilket EFN uppmärksammat.