Martin Blomgren: Kraftfullt – men inte säkert att det räcker

Den mindre kontraktstillverkaren AQ Group, som har ABB som viktig kund, värmde upp med starka siffror i sin rapport redan förra veckan och positiva signaler sändes även från den franska konkurrenten Schneider Electric som höjde sin helårsprognos.

Och visst ångar det på även för ABB som är först ut bland de svenska verkstadsbjässarna att visa korten. Som sig bör när man har exponering mot megatrender som elektrifiering, automation och utbyggnaden av datacenter.

Men takten är ändå imponerande. Igen.

Orderingången under det tredje kvartalet ökade med hela 40 procent, att jämföra med de 32 procent som analytikerna hade förväntat sig enligt Infronts sammanställning. Det är även en uppväxling från orderlyftet på 30 procent under årets andra kvartal.

Electrification sprakar

Återigen är det ABB:s största affärsområde Electrification som bokstavligen sprakar. I kvartalet ökade orderingången med 70 procent – ett hack upp från förra kvartalets ordertillväxt på 60 procent. Specifikt för datacenter är tillväxten ännu mer explosiv och ökar med tresiffriga tal.

Att beställningarna trillar in i rask takt är förstås väldigt positivt och det lägger grunden för fortsatta intäktsökningar och bra beläggning i fabrikerna i många kvartal framöver, men frågan är om det räcker i dag för att smörja en aktiemarknad som tagit för vana att ABB slår orderförväntningarna flera kvartal på raken.

När det kommer till intäkterna är nämligen utfallet i stort sett helt i linje med analytikerprognoserna om 9,7 miljarder dollar och även rörelsevinsten hamnar väldigt nära förhandstipset om drygt 2 miljarder dollar.

Visserligen höjer ABB sin guidning något för helåret, både för intäktstillväxten och för rörelsemarginalen som nu spås stiga med 2,7 procentenheter i år, vilket bör kunna knuffa upp även analytikernas vinstprognos för helåret något då snittförväntningen snarare var en marginalökning strax under 2 procentenheter.

Högt men inte aggressivt

Sett till nästa års vinstprognoser handlas ABB till ett p/e-tal på 26 och en ev/ebit-multipel på 20. Det är högt men inte jätteaggressivt i relation till den position, den tillväxttakt och den värdering ABB-aktien har haft under de senaste framgångsrika åren.

Framgångar som syns tydligt i kursgrafen. Trots en blekare period i sommar, där aktien föll trots finfina halvårssiffror, är kursen upp 30 procent i år. Backar man bandet ända tillbaka till 2020 när Björn Rosengren tog över och på allvar inledde decentraliserings- och renodlingsresan för ABB så har aktien fyrfaldigats i värde.

Turbofart på förvandlingen

Det är en förvandling som bar frukt på egna meriter och som sedan fick turbofart när elektrifieringen av datacenter kickade in parallellt med ABB:s återköp av egna aktier som har gett aktiekursen en hjälpande hand.

Med den bakgrunden har kravbilden höjts successivt och även om vi inte har några stora problem att motivera dagens värdering är det svårare att motivera något större rapportlyft i dag, trots de utmärkta ordersiffrorna.