Novo Nordisk mot patentstupet – 1 procents tillväxt väntar
Novo Nordisks tillväxtmaskin hackar.
Flera storbanker räknar nu med i princip stillastående försäljning de kommande åren och bara 1 procents årlig tillväxt fram till 2032.
”Nedjusteringen av försäljningspotentialen för Cagrisema har ökat osäkerheten kring Novo Nordisks förmåga att ersätta försäljningstappet 2031/32”, skriver Goldman Sachs läkemedelsanalytiker James Quigley i en analys som Börsen.dk har tagit del av.
Oron har byggts upp under året. När Novo Nordisk i början av februari guidade för ett tapp på 8–13 procent i intäkter och rörelseresultat i konstanta valutor – betydligt sämre än analytikernas förväntade minus 4–5 procent – talades det om en ”klassisk dansk guidning”.
Och två veckor senare kom nästa smäll, när nästa generations fetmaläkemedel Cagrisema inte nådde upp till målen i en jämförande fas 3-studie mot Eli Lillys Zepbound.
Sammantaget ökar de två bakslagen pressen på bolagets framtida tillväxtben och har fått flera banker att justera sina långsiktiga prognoser.
”Fram till 2032 förväntar vi oss att omsättningen kommer att växa till 335 miljarder kronor, vilket motsvarar en årlig tillväxttakt på 1 procent under perioden 2025–32, men med patentutgången på semaglutid, som kommer att urholka tillväxten i början av nästa decennium”, skriver TD Cowens läkemedelsanalytiker Michael Nedelcovych enligt Börsen.dk.
Även Goldman Sachs har blivit mer försiktigt i sina antaganden om nästa generations läkemedel.
”Medan många investerare som vi har talat med anser att Cagrisema nu inte kommer att generera någon försäljning alls, ser vi fortfarande ett visst användningsområde”, skriver James Quigley, som samtidigt har halverat sitt estimat för toppförsäljningen, från 11,8 miljarder dollar till 5.
Jakten på nästa tillväxtben
Det innebär att fokus nu riktas mot vad som ska ersätta semaglutidintäkterna när patentskyddet löper ut i början av nästa decennium.
I praktiken kokar frågan ned till två saker: hur väl Novo lyckas med sin orala version av Wegovy – och hur hård konkurrensen blir från Eli Lilly. Den amerikanska rivalen väntas lansera en egen tablett senare i år, vilket skärper pressen ytterligare.
Samtidigt förändras spelplanen i USA. Från juli 2026 blir viktläkemedel tillgängliga inom den offentliga sjukförsäkringen Medicare, en marknad som enligt bolaget omfattar omkring 15 miljoner potentiella patienter. Det är först där, menar flera analytiker, som lanseringen på allvar kan utvärderas.
”Vi bedömer att det är först mot slutet av 2026 eller in i 2027 som marknaden kan utvärdera om lanseringen varit stark”, skriver Goldman Sachs.
