Peter Hedlund: Beslutet är tveksamt – och kostar avkastning i oljekrisen
Börsen kastas mellan hopp och förtvivlan när effekterna från Irankriget förblir ovissa att sia om. Oljans utveckling är central för världsekonomin och att exkludera oljebolag har kostat avkastning. Veckan på börsen handlade dock om mer än bara oljan.
Stockholmsbörsen stängde veckan med en nedgång på en dryg procent efter en volatil vecka. Det höga oljepriset är dåliga nyheter för de flesta aktier men goda nyheter för oljebolagen, de som inte har verksamhet i Irans närhet det vill säga. Nu finns det väldigt få oljebolag på Stockholmsbörsen men att ha exkluderat exempelvis International Petroleum Company, som är det största, har kostat en hel del alternativavkastning.
Det är avkastning som svenska fonder missat genom att exkludera oljebolag på bred front samtidigt som Warren Buffett investerat stort sedan pandemin. Jag kan tycka att beslutet att exkludera oljebolag i demokratier är tveksamt. Inte minst då försvarsbolagen är åter i värmen efter Ukrainakriget och världen som den ser ut i dag helt stannar utan olja. Det skapar dessutom en tydlig diversifiering i portföljen när korrelationen till oljepriset är omvänd.
Ledtrådarna om konsumenten
Att Europa har behov av olja och gas för säkerhetsskäl borde vara argument nog att inkludera dessa återigen. För att inte nämna fördelen med ett självförsörjande Europa som inte är beroende av gas från Ryssland och Qatar. Med Trump som president får man nog också motvilligt konstatera att beroendet av amerikansk gas också det är problematiskt då han visat sig kapabel att använda alla påtryckningsmedel i såväl förhandlingar som handelspolitik.
Men nog om oljan.
I veckan har vi också fått lite ledtrådar om konsumentens välmående med starka rapporter för både Clas Ohlson och Rusta. Rapporterna pekar på en svensk konsument som trots allt mår bra. Rustas avgående vd Göran Westerberg lyfter fram att fler kunder visar ökad köpkraft med högre snittkvitton och ökad efterfrågan på dyrare produkter.
I Tyskland och Finland är det däremot fortsatt svagt för Rusta medan den norska konsumenten är mer positiv. Den bilden delas av Kristofer Tonström på Clas Ohlson som vittnar om en stark marknad i Sverige och Norge, men faktiskt också i Finland. Noterbart är dock att både dessa bolag kommer se högre fraktpriser och inköpspriser i spåren av högre olja och dollar, vilket kommer pressa bruttomarginalen framåt.
Omvänd utdelning?
Utdelningssäsongen närmar sig med stormsteg, men för Dometics ägare blir det inga pengar på kontot. Kursraset på 19 procent under gårdagen tyder snare på en ökad oro för en omvänd utdelning, alltså en risk för nyemission. Orsaken är att utdelningen föreslås dras in då bolaget ser indikationer på att efterfrågan och handelsförhållandena utvecklas sämre än väntat. Man pekar på geopolitisk oro och ekonomisk osäkerhet som trolig förklaring vilket drog med sig andra sällanköpsbolag som Thule, Husqvarna och Electrolux ner på röda siffror.
Inte bara vanliga rapporter kom i veckan heller utan Kinnevik rasade på en blankarrapport från Ningi, där kritiken bet förvånansvärt bra. Det restes ytterligare frågetecken för närståendetransaktioner och dåliga investeringar, vilket är gamla synder där Stenbecks intåg rimligen sätter stopp för framtida tveksamheter. Övervärderade innehav som kommer slås ut av AI-hotet lyfts också, vilket Kinnevik redan gått ner på. Det som jag tycker är fog för oro är om kritiken mot intäktsredovisningen i bland annat Mews och Perk visar sig stämma. Men jag noterar också att Ningi inte har någon riktkurs, och med Kinnevik på 52 kronor är rabatten av innehaven cirka 75 procent justerat för kassan. Hur mycket mer det kan gå ner egentligen?
Helgen närmar sig och med den väntar med all sannolikhet nya turer och utspel från Trump om Iran med volatila marknader som följd. Oljepriset och dess dominoeffekter kommer fortsatt dominera agendan framöver, även om sprickorna i den privata kreditmarknaden i USA också smyger fram som ett orosmoln. Kvartalet närmar sig dessutom slutet och om fler bolag ser samma marknad som Dometic kanske några vinstvarningar drar allt närmare. Med stora rörelser kommer stora möjligheter, så var redo att agera.
