Peter Hedlund: Så blir du en vinnare när börsen skakar

Oljepriset tar återigen fart efter att produktionsanläggningar för naturgas i Iran attackerats och Iran svarar med samma mynt genom att anfalla världens största naturgasanläggning, i Qatar. Oljepriset, gaspriset och den fysiska bristen på oljerelaterade produkter som situationen skapar är dåliga nyheter för världsekonomin, varpå börsen faller. En snabb lösning skulle ge ett börsrally medan situationen istället förvärras för varje dag som en lösning lyser med sin frånvaro. Strategiska oljereserver har öppnats för att lindra problemen, men det har begränsad effekt.

Knappast rea på börsen

Det pratas om köplägen på många håll där bland annat CNN:s Fear and Greed index lyfts som en köpindikator. Köp när andra är rädda och sälj när andra är giriga, är en paroll som ofta lyfts fram och det har sina poänger. Men om vi ser oss omkring så råder det knappast någon panik eller rea på börsen. I Stockholm är OMXS30 fortfarande upp 2 procent sedan årsskiftet medan breda index (OMXSGI) inte är ner mer än 2 procent. I USA är S&P 500 ner 3 procent sedan årsskiftet så någon börskrasch är det inte frågan om.

Vi skrev redan för ett par veckor sedan om situationen och konstaterade att storbolagen inte är något att belåna hus och hem för att köpa. Inte heller rekommenderas att köpa aktier där skuldsättningen riskerar att bli ett problem, exempelvis Dometic som rasade i förra veckan. Istället ska man vara redo att köpa de bolag man redan gillar när priset rabatteras i breda nedgångar och som har balansräkningen för att reda ut en tuff tid. Bäst blir förstås de som rent av gynnas eller där kurserna verkligen har kommit ner, som i småbolagen. Den situationen har inte förändrats.

Energibolag som drar nytta av de högre priserna är förstås en uppenbar vinnare men även bolag som producerar substitut för fossila material och defensiva sektorer som påverkas i mindre utsträckning. Telekom lyfte vi som en sådan sektor när vi tog fram en utdelningsportfölj förra veckan, men konstaterade att där är det inga kursfall att fynda i. Den typen av bolag med stabila utdelningar är ingen dålig korg att leta köp från, men bland just våra val finns det ingen direkt vinnare. Däremot är de mindre utsatta än de cykliska storbolagen.

Tänkbara vinnare

Konkret kan man tänka sig att spelbolagen, såväl betting som förströelsespel håller emot. Det är sektorer som redan är pressade och exempelvis Coffee Stain har en nettokassa på 500 miljoner kronor. Värderingen är nästan halverad sedan avknoppningen från Embracer efter en kvartalsrapport som inte var fullt så dålig som väntat och en kursnedgång på 25 procent gör att aktien är betydligt mer intressant idag, om än samma risker finns kvar.

Nätmäklarna faller också men frågan är om de inte snarare är vinnare på en orolig varannandags-börs då det skapar mycket courtage när handeln tar fart. Däremot är en långdragen nedgång inte bra då fondprovisioner minskar, samtidigt som intresset och möjligheten att investera urholkas i en sämre ekonomi. Det torde förvisso vara en övergående risk och bankaktier där kreditförluster inte är någon överhängande risk borde också vara bra att äga.

Läkemedelsbolagen bör heller inte drabbas, och där är exempelvis Astra Zeneca faktiskt ner några procent sista veckan, dock med en rejäl uppgång i ryggen. Apotea eller Meds är heller inte bolag som borde drabbas märkbart av dämpad efterfrågan på apoteksprodukter. Hela sortimentet är förvisso inte läkemedel och fraktpriserna går upp, men nedgången i den sektorn är anmärkningsvärd redan innan oljekrisen med en blankning som ökat rejält i Apotea efter en vinstvarning.

Lågprissektorn är nog inte en reell vinnare, men har visat en stark motståndskraft genom såväl sämre som goda tider med vunna marknadsandelar och är att betrakta som en relativvinnare i sämre tider när plånboksfrågan bli viktigare. Fraktpriserna för importvarorna ökar men bolag som Rusta och Europris står fortsatt starka, men faller heller inte i paritet med index.

Så några givna köp på grund av nedgången är svåra att hitta men Essity är en aktie som står ut. Aktien är nere på samma nivåer som efter bokslutet, där aktien föll omotiverat efter en hygglig rapport för att sedan klättra 15 procent. Nu kan högre energipriser pressa marginalen på kort sikt, men efterfrågan lär inte påverkas på Essitys förbrukningsvaror och värderingen är inte högre än ev/ebit 11 och en sådan defensiv aktie till det priset ser lockande ut.

Börsen repar sig alltid över tid

Börsen är inte alltid rationell, men det är just det som skapar bra köplägen. Men att köpa blint på varje börsfall är inte en särskilt bra idé, om än det lönat sig i många år nu där centralbanker och regeringar kommit till undsättning snabbt. Räntesänkningar eller stora offentliga stöd från ansträngda budgetar ligger dock inte nära till hands nu. Det som talar för en lösning är att alla inblandade mer eller mindre är förlorare och Trump borde leta efter en väg ut. Risken är bara att Iran väljer att spela det långa spelet och genom att sätta oljevärlden i skräck kan man komma åt Trump genom ett mellanårsval han sannolikt förlorar i ett utdraget krig.

Min gissning är inte bättre än någon annans för hur kriget utvecklas, men över tid repar sig börsen alltid. Var selektiv med vad du köper och lägg inte alla ägg i samma korg.