Peter Hedlund: Nu är Evolution rimligt värderad

Evolution Gaming släpper som väntat en ganska klen rapport där problemen från förra kvartalet i stora drag fortsätter. Europa är svagt och krymper med 6 procent medan bolagets problem i Asien lättar något med en tillväxt på 4 procent. Där har Evolution öppnat sin första spelstudio på Filippinerna som är enda reglerade marknaden i Asien. I Latinamerika växer man 3 procent och även där öppnas en ny spelstudio i São Paulo, Brasilien, som nyligen reglerat marknaden.

Glädjeämnet i rapporten är Nordamerika som växer 23 procent men trots det så minskar andelen reglerat en procentenhet från Q1 till 44 procent (39). Det ska också påpekas att tillväxten i lokala valutor för koncernen var 8,8 procent vilket är betydligt bättre än redovisade 3 procent.

På lönsamhetsfronten fortsatte utvecklingen från Q1. Ebitda-marginalen föll till 65,9 procent (68,0) och ebitda blev därmed oförändrat. Ledningen guidar dock fortsatt för ett starkare andra halvår och en ebitda-marginal på 66-68 procent på helåret.

Sammantaget är det en ganska väntad utveckling i mina ögon men där marknaden kan dra en lättnadens suck över att det inte blev någon ny kalldusch. Underliggande tillväxten är lite bättre även om det inte är någon tillbaka gång till gamla storhetstider. Bolagets återköp på totalt 500 miljoner euro rullar på och aktien har återhämtat stora delar av fallet efter Q1-rapporten, inte minst efter vd Martin Carlesunds köp av aktier för 67 miljoner kronor på en aktiekurs runt 670 kr. Aktien stiger i skrivande stund 6 procent och därmed är tappet återhämtat.

De regulatoriska riskerna är svårbedömda och sålänge det inte förvärras är aktien köpvärd, men givet riskerna är nog aktien efter återhämtningen rimligt värderad.