Peter Hedlund: Pressade Ericsson borde få ett kurslyft på rapporten

Ericsson har pressats på börsen och borde få ett kurslyft av dagens rapport där den organiska tillväxten inte är sämre än -2 procent. Från föregående kvartal är det stora skillnader mellan regionerna där Nordamerika gått från att ha varit tillväxtmotorn till att vara enda marknad som minskar i dagens rapport (-8 procent organiskt). Det har sin förklaring i ett starkt jämförelsekvartal med en tillväxt på 55 procent i just Nordamerika, så sett till helheten finns det positiva tendenser då andra marknader faktiskt växer. Givet den svaga dollarn är rapporterad tillväxt -9 procent och -11 för största affärsområdet Networks.

Men framförallt så är det fortsatt god lönsamhet där den justerade rörelsemarginalen (ebita) steg till 14,7 procent (12,6) efter god kostnadskontroll. Besparingsprogrammet har gett resultat såväl på bruttomarginal som längre ner i resultaträkningen. Den starkare justerade bruttomarginalen på 48,1 procent (46,3) sticker faktiskt ut i positiv bemärkelse givet lägre patent- och licensintäkter (IPR) samt tullpåverkan. De högt lönsamma IPR-intäkterna bedöms fortsatt kunna växa då nedgången berodde på retroaktiva intäkter i fjolårets kvartal.

Lyser i kvartalet

Bland affärsområdena är det Cloud Software and Services som lyser i kvartalet med en organisk tillväxt på 9 procent och en justerad rörelsemarginal på 13 procent (3), upp från 10 i föregående kvartal. En stark försäljning av kärnnät är största förklaringen.

Nettokassan har efter avyttringen av Iconectiv i kvartalet ökat till 52 miljarder kronor och styrelsen gör det tydligt att det kommer bli en återföring till ägarna. Huruvida det blir en extrautdelning eller återköp, som EFN tidigare rapporterat om står för dörren, får vi veta i bokslutet.

Givet den starka balansräkningen är värderingen inte alls hög omkring 6-7 gånger justerad ebita ställt mot börsvärdet med avdrag för kassan. Framtidsutsikterna guidar Ericsson i princip som normala givet verksamhetens säsongsmönster och det räcker för en uppvärdering.