Peter Hedlund: Slösa aldrig bort en bra börskris
Oljepriset rusar och sänker världens börser. Men slösa aldrig bort en bra kris. Håll huvudet kallt och köp aktier där fallen är överdrivna.
Oljepriset rusar och Stockholmsbörsen faller över 2 procent när oron för ett utdraget krig i Iran prisas in. När geopolitiska kriser slår till med röda börser som följd har vi som investerare vant oss att köpa aktier och belönats när börserna snabbt återhämtat sig. Problemet med det är att ett visst övermod kan infinna sig när det alltid lönat sig att köpa nedgångarna. För förr eller senare kommer den där geopolitiska krisen bli djup istället för att snabbt lösa sig.
Om den gången är nu eller inte vet vi förstås inte, och ett utdraget högt oljepris är en riktig mardröm för världsekonomin. Därmed också för världens börser.
En oljechock är väldigt inflationsdrivande
Anledningen att oljan är en så viktig del är att världens transporter är fossildrivna, såväl till havs, luft och land. Det driver upp transportkostnaderna för precis alla varor, vare sig det är apelsiner från Spanien, flygbiljetten till Kanarieöarna eller ambulansens uttryckning så ska bränslet betalas av någon. Oljepannor eller fossil gas är utanför Sverige mycket vanligt som uppvärmning för hus och elektricitet. I industrin används olja också flitigt, för att inte nämna alla raffinerade produkter som blir dyrare.
Vi lever i en värld full av plast som görs på olja och som om inte allt detta vore nog så har vi konsekvenser från flaskhalsar från längre transporter när flyg och fartyg måste köra omvägar runt krigsområdet. Världen har effektiviserats länge med globala leveranskedjor och för att hålla nere rörelsekapitalet har lager hållits låga och produktionen är därmed beroende av transporter i tid.
Med andra ord är en oljechock väldigt inflationsdrivande, vilket i sin tur driver på högre räntor. Högre räntor skapar högre kostnader för att investera och med en hög skuldsättning världen över hämmas dessutom konsumtionsutrymmet där bolåneräntorna blir högre och räntekostnader på statsskulden äter upp statens reformutrymme.
Det kan alltså bli riktigt dåligt med en utdragen kris och vi har i flera texter lyft en skepsis till de cykliska storbolagens värderingar. Trump vill nog inte se en utdragen kris, men hur situationen artar sig på kort- och medellång sikt är såklart svår att sia om. Men över tid kommer situationen rätta till sig, men att belåna hus och hem för att köpa mer aktier i dyra cykliska storbolag är inget vi rekommenderar.
Här ska du leta efter fynd
Däremot ska man aldrig slösa bort en kris. Nedgångarna är breda där egentligen endast energibolag och ett fåtal sektorer är rena vinnare. Breda nedgångar medför alltid möjligheter när aktier som inte alls drabbas lika hårt, eller rentav kan vara vinnare, dras med i raset. Just de två facken, rena vinnare och aktier som faller för mycket, är där vi letar köplägen.
Rena vinnare är ofta svåra att hitta men under pandemin var det exempelvis spelbolagen när vi spenderade mer tid hemma. I en oljekris är det svårare att hitta vinnare, annat än just energirelaterat.
Snarare är det i facket överdrivna kursras som det brukar finns flera kandidater. Småbolagen har redan pressats och så länge det är bra bolag med starka balansräkningar så kommer de också studsa tillbaka när väl krisen blåser över. Men om man inte vill ta för stor risk så gäller det att hålla sig till bolag som alltså inte har för hög risk, finansiellt eller operativt.
Vi vet aldrig när botten kommer
I det facket finns exempelvis medicinteknikbolaget Elekta som rasar dubbelt upp mot index. Den rörelsen anser vi inte speglar det förändrade läget korrekt. Blev verkligen utsikterna för en underleverantör till sjukvården sämre i dag än för de cykliska storbolagen? Nedgången i Electrolux däremot på 6 procent är mer rimlig där sällanköp och hög skuldsättning är två faktorer som man verkligen vill undvika om krisen inte blåser över fort.
Slutligen anser vi att när du letar fyndlägen så ska man inte investera fullt ut på första nedgången. Det kan mycket väl fortsätta falla och att inte kunna köpa om börserna fortsätter ner är frustrerande. De bästa köpen görs på botten och den vet vi aldrig när den kommer. Men slösa aldrig bort en bra kris. Köp något, och förbered helst en inköpslista med bolag du vill äga och välj från den där läget blir bäst i en bred nedgång.
