Peter Hedlund: Sluta jaga utdelning – det finns ingen gratislunch

Utdelningssäsongen rivstartade i veckan med storbankerna som öste ut pengar till ägarna. I synnerhet Swedbank och Handelsbanken var extra generösa mot aktieägarna med extrautdelningar. Totalt delade bankerna ut 126 miljarder kronor.

Att köpa aktier enkom för utdelning eller spekulera i en gratislunch där kursen ska falla mer eller mindre än utdelningen som avskiljs är dock inget man ska ägna sig åt. Generellt ska det inte vara någon skillnad på värdet av den aktien, vare sig de delar ut pengarna eller inte. Äger du aktien så äger du indirekt också kassan i det bolaget och ett bolag med stor kassa är mer värdefullt än ett utan.

Den stora skillnaden är förstås att du inte äger beslutet för kapitalstrukturen. Ett överkapitaliserat bolag som ger utdelning får således en bättre kapitalstruktur och därmed lägre avkastningskrav och kan då handlas ner mindre än utdelningens storlek. Omvänt vill man inte se ett hårt skuldsatt bolag dela ut pengar de inte har, vilket ökar kapitalkostnaden och därmed risken i aktien mer än en utdelning i handen smakar sött.

Vad gäller bankernas kapitalstrukturer har jag ingen stark uppfattning om huruvida de ska återföra mer eller mindre kapital till ägarna. Har man det så kan man ta ställning inför utdelningen, annars bör man låta bli. Undantaget är möjligen om man äger Nordea och vill undkomma källskatten, eller för den delen skatteplanerar med ägande på depå.

Enda självklara affären inom bank

Om vi ska utvärdera hur bankerna handlades över utdelningarna så kan vi jämföra index med återlagda utdelningar (OMXSGI) med kursutvecklingen plus utdelningarna för respektive bank över de två dagarna de handlades utan rätten till utdelning. På en svängig börs gav OMXSGI 0,84 procent över de två dagarna vilket är sämre än de 1,26 procenten som bankerna som grupp i genomsnitt gav.

Endast Handelsbanken underpresterade index och handlades oförändrat justerat för utdelningen. Men att utvärdera aktier över korta tidsperioder och få datapunkter ska man inte dra för stora växlar av då det aldrig når statistisk signifikans. Idag är exempelvis Handelsbanken enda banken på plus och avkastningen bankerna emellan går därmed ihop betydligt.

Den enda självklara affären inom bank är den bisarra kurspremien för Handelsbankens B-aktie som handlas drygt 70 procent över A-aktien. Om du, som bland annat 36 000 andra bara på Avanzas plattform, råkar äga B-aktien - se till att skifta till A-aktien. Enda argumentet för att inte byta måste vara en specialsituation med skatteplanering, vilket knappast är fallet för alla privatsparare som varje år går miste om avkastning.

Byt bank, eller byt inte bank, men byt definitivt aktie.