Peter Hedlund: Välkommen nyhet – gör aktien intressant framåt

Under gårdagskvällen kom äntligen beskedet som Novo Nordisk väntat sig skulle komma innan årsskiftet, nämligen att bolagets viktminskningspreparat Wegovy nu är godkänt i tablettform på den amerikanska marknaden. Kursen stiger sex procent på morgonkvisten trots att det alltså var väntat att beskedet skulle komma när som helst, men givet hur pressad aktien är så är en uppgång fullt förståelig.

För även om risken för att godkännandet skulle utebli var liten så får Novo nu chansen att koppla greppet mot konkurrenten Eli Lilly vars konkurrerande tablett inte väntas nå marknaden förrän framåt mars. Novo kan nu lansera redan i januari.

Vidare så är Novos tablett, som gav en viktminskning på 16,6 procent efter 64 veckor, några procentenheter mer effektiv än Eli Lillys - även om studierna inte är helt jämförbara. Novos tablett har däremot nackdelen att för bästa effekt måste den tas direkt på morgonen med 30 minuter efterföljande fastning, till skillnad från Lillys tablett.

De injicerbara alternativen där Eli Lilly är ledande har också en högre viktminskning, så om man som patient endast är ute efter den effekten är tabletter inte något man byter till. Kommande injicerbara preparat, förvisso ännu ej godkända, har dessutom än högre viktminskning. Tabletterna måste också tas dagligen istället för veckovis för sprutorna.

Tabletter når fler

Däremot är tabletterna bättre i den meningen att de inte behöver förvaras kylda och att ta en tablett är enklare än att ta en spruta, inte minst om man är rädd för sprutor. Man ska inte underskatta tillgänglighetens betydelse.

Priset ser också ut att bli billigare för tabletterna där listpriset blir 149 dollar i månaden, vilket är långt under priset för de befintliga preparaten som injiceras. De har kostar runt 1 000 dollar, men efter det nya avtalet med Vita Huset blir priset också de väsentligt billigare runt 350 dollar. Vad patienten i slutändan betalar är heller inte glasklart då omfattningen av olika sjukförsäkringarnas täckning spelar in. Inom Medicare, för personer över 65 år, blir priset exempelvis endast 50 dollar i månaden för patienten.

Prispressen är knappast positiv för varken Novo eller Lilly, men givet att Lilly tagit ledartröjan på marknaden så är det välkommet för Novo att konkurrensen delvis flyttas till tablettform där Novo nu alltså för stunden blir enda aktören. Goldman Sachs har tidigare bedömt att tabletterna kommer ta omkring en fjärdedel av den globala marknaden för GLP-1 preparaten framåt 2030, så helt klart är det ett viktigt segment.

Novo har haft en minst sagt omtumlande resa på börsen de senaste åren och även framåt kommer rörelserna vara stora i takt med att vi får fler ledtrådar hur kampen med Eli Lilly fortlöper. Marknaden för obesitas (fetma) och relaterade sjukdomar är enorm och med bredare förskrivning och nya preparat är vi bara i början av resan för dessa viktminskningspreparat. Det kommer inte vara en spikrak resa där kommande patentutgångar kan hämma försäljningen samtidigt som nya studieresultat kan gå åt båda håll. Men med en värdering på 11 gånger rörelseresultatet (ev/ebit) som väntas stå still under 2026 och öka 8 procent under 2027 ser aktien fortsatt intressant ut.