Polymarket: Kasinokapitalism eller sanningsmaskin?

Kommer amerikanska marktrupper vara på plats i Iran innan årets slut?

Vad ligger Apples aktiekurs på när börsen stänger?

Överträffar Alibabas kvartalsrapport förväntningarna?

Äger USA en del av Grönland innan 2026 års slut?

Kommer utomjordingars existens att bekräftas av Pentagon innan årets slut?

Den 2 april hörde ovanstående till framtida händelsersom Polymarkets användare var villiga att backa upp sin syn på med kryptovaluta. Handelsvolymen för den största – vem som blir Demokraternas kandidat i presidentvalet 2028 – hade vid tidpunkten nått 9,2 miljarder kronor.

”Även om kapitalismen är ekonomiskt stabil, och stabiliteten till och med ökar, skapar den genom att rationalisera det mänskliga sinnet en mentalitet och livsstil som inte är kompatibel med dess egna fundamentala villkor, motiv och sociala institutioner.”

Stycket skrevs 1928 av ekonomen Joseph Schumpeter – född i Österrike och verksam vid Harvard där han undervisade bland annat den nu 100-årige före detta Fedchefen Alan Greenspan. För ekonomiprofessorn David Bieri vid universitetet Virginia Tech är det ett citat som lika gärna kan appliceras på prediktionsmarknaderna i sin nuvarande form.

– Det är kasinokapitalism utan inneboende mening som förändrar vårt förhållande till vad som är verkligt, vad som är monetärt och vad som är finansiellt. En värld där du kan slå vad om vad som helst är fundamentalt annorlunda. Slutstationen är en spelifiering av allt, säger han till EFN.

”Produkter i världsklass för den moderna investeraren”

På Wall Street finns veteraner som ser en ljusare framtid runt hörnet.

Interactive Brokers Group, grundat 1977, och ordföranden Thomas Peterffy tror att prediktionsmarknader blir den ledande destinationen för människors pengar under de kommande åren, med större popularitet än börsen.

– Det kommer till slut nå en punkt där människor vaknar på morgonen och vilka frågor de än har om den dagen, det året eller det kommande årtiondet så kan de gå in och få konsensus från prediktionsmarknaderna, säger han till Barron’s efter att hans bolag lanserat en egen prediktionsmarknad med fokus på ekonomi och klimat.

Den börsnoterade investeringsplattformen Robinhood – som utöver prediktionsmarknader erbjuder investering i bland annat kryptovalutor, aktier och börshandlade fonder – har i Europa parallellt börjat erbjuda tokeniserad aktieinvestering. I stället för en traditionell aktie äger köparen en typ av derivat via en blockkedja.

Bolagets vd föreställer sig en framtid där exempelvis ett kontrakt på hur det går i riksdagsvalet kan kombineras med köp av tokeniserade Microsoftaktier, bitcoin, ett bet på hur en hockeymatch slutar, vart styrräntan kommer ligga och investering i onoterade bolag som Open AI eller Space X. Sömlöst, dygnet runt, i en och samma app i mobilen.

– Tokenisering är som ett godståg. Det kan inte stoppas och i slutändan kommer det sluka hela det finansiella systemet, sa vd:n Vlad Tenev i höstas.

Polymarket siktar 2026 mot en värdering på 20 miljarder dollar. I höstas presenterade ICE – bolaget som äger New York Stock Exchange – planer på en ”strategisk investering” på 2 miljarder dollar i bolaget med löfte om ”produkter i världsklass för den moderna investeraren”.

I en enkät utförd av Bloomberg svarade 90 procent av 406 tillfrågade i New Yorks finansvärld ja på frågan om gaming och finans kommer att smälta samman i större utsträckning framöver. 72 procent av dem var dock tveksamma till Vlad Tenevs bild av ett system på väg att slukas.

– Förändringarna blir kanske inte så omedelbara som vissa experter pratar om. Men jag tycker att de är viktiga och verkliga. Och vi ägnar mycket tid åt det, sa Goldman Sachs vd David Solomon efter ett möte med Polymarket och Kalshi i mitten av januari.

David Bieri, med ett förflutet på ”centralbankernas centralbank” BIS innan han tog klivet över till universitetsvärlden, ser demokratiserande egenskaper i den underliggande teknikens tillgänglighet. Han dömer dock ut prediktionsmarknaderna som alternativ till traditionell investering.

– Varför har vi finansmarknader? Jo, för att de utgör ett system för att prissätta risk. Vilket gör att de spelar en väldigt viktig roll i att förmedla betydelsefull information.

– För att informationen ska ha innehåll, signalstyrka, krävs det att människor är investerade i spelet, annars blir det bara ett kasino. Om du och jag deltar via Kalshi eller Polymarket förmedlas ingenting. Det enda som förmedlas är att vi vaknar på morgonen och känner på ett eller annat sätt om en viss typ av gambling.

Sporten som kassako

Polymarkets grundare Shayne Coplan har kallat sitt bolag ”en global sanningsmaskin”. Att vinster tas hem på korrekta förutsägelser om USA:s frihetsberövande av Venezuelas president Nicolás Maduro, utgången i politiska val och militära operationer som kostat människoliv har väckt bestörtning under året.

Ur ett historiskt perspektiv är ett fokus på geopolitiska händelser dock förklarligt.

Sommaren 2003 pågick ett forskningsprojekt kallat PAM (Policy Analysis Market) med finansiering från USA:s försvarsdepartement. Syftet var att undersöka om marknadspriser kunde bidra med pålitligare underrättelser om politisk instabilitet, militära konflikter och ekonomiska indikatorer.

Kritiken blev överväldigande när information om projektet nådde allmänheten och efter anklagelser om att bedriva ”terminshandel för terrorattacker” med statliga medel drog senaten in finansieringen innan det hann slutföras.

I en studie på uppdrag av USA:s centralbank publicerad den 12 februari undersöks prediktionsmarknaden Kalshis potential att tillhandahålla makroekonomiska indikatorer. Slutsatserna är att den från 2022 matchar eller överträffar traditionella underlag för mätvärden som konsumentprisindex (KPI) och har ett klanderfritt facit vad gäller att förutse Feds räntebeslut.

David Bieri ser dock faror med att betrakta konsensus på prediktionsmarknader som sanningar vad investering beträffar.

– De blir börser där influencers intar positioner, och människor börjar sedan tänka att det är där den faktiska sanningen finns. Men det är syntetiska sanningar som sedan blir självimplementerande profetior. I förlängningen analyserar man inte längre bolag eller finansiella variabler. Snarare börjar man se den icke-finansiella världen ur ett finansiellt perspektiv.

Den matigaste delen av intäktskakan för USA:s prediktionsmarknader kommer från sport. Super Bowl – finalen i den amerikanska fotbollens proffsliga – blev i februari den mest lukrativa dagen någonsin för bolagen med en handelsvolym på mer än 9 miljarder kronor bara för Kalshi. Även denna händelse omgiven av misstankar om insiderhandel efter att ett nystartat konto på Polymarket haft rätt om 17 av 20 händelser som rörde reggaetonartistens Bad Bunnys uppträdande i halvtid.

”Att betta på något där någon redan vet svaret eller som enkelt kan manipuleras är ett spel för idioter”, skrev en uppgiven användare på diskussionsplattformen Reddit.

Statistik från Defi Oasis ger åsikten stöd. Enligt en blockkedjeanlys hade 70 procent av Polymarkets användare fram till den 28 december i fjol gått med förlust sedan plattformen lanserades år 2020. 71 procent av vinsterna, som uppgick till drygt 34 miljarder kronor under perioden, kammades hem av 668 personer – 0,04 procent av användarskaran.

– Frågan vi måste ställa oss är vem som riskerar störst skada av potentiellt helt frisläppta, oreglerade marknader, bortom att de helt uppenbarligen kan exploateras för insiderhandel, säger David Bieri.

”Vansinnigt att det är lagligt”

På börsen är det spelbolag som varit förlorarna i USA, där sportbetting utanför kasinon fortfarande inte är tillåtet i 11 delstater och bara varit lagligt från 2018 och framåt i övriga 39. Investerare i Flutter och Draftkings – börsens största bolag med bettingverksamhet – har fått se börsvärdena krympa med 55 respektive 35 procent under det gångna året.

Donald Trumps budgetchef och därefter stabschef under hans första mandatperiod, Mick Mulvaney, representerar nu den konservativa koalitionen Gambling is not investing som lobbar för att begränsa prediktionsbolag på samma sätt som spelbolag och hävdar att de fungerar på samma sätt utan att omfattas av lagar och skatteregler i delstaterna de verkar i.

– Att döpa om spel på sport till ”trading” eller ”investering” eller ”prediktion” vilseleder konsumenter och underminerar skyddsmekanismer för ansvarsfullt spelande, säger Mick Mulvaney.

Oppositionen i Washington uttrycker sig i betydligt hårdare ordalag.

”Det är vansinnigt att det är lagligt. Personer i Trumps närhet tjänar pengar på krig och död”, skrev demokraten och senatorn Chris Murphy på X.

Uttalandet följdes av ett löfte om lagförslag – något som ges små chanser att realiseras med rådande majoritet i kongressen för Republikanerna. Med ”Trumps närhet” syftade senatorn på att presidentens äldste son Donald Trump Jr agerar strategisk rådgivare åt både Kalshi och Polymarket, samtidigt som han är investerad i det senare via riskkapitalbolaget 1789 Capital.

Beslut i två pågående rättsprocesser i delstaten Michigan – där Kalshi och Polymarket lämnat in stämningar i försök att förekomma eventuella regleringar och ny lagstiftning – beskrivs kunna bli avgörande för huruvida prediktionsmarknaderna lever vidare i sin nuvarande form även nationellt.

I senaten lades ett lagförslag om att förbjuda spel på sport hos prediktionsmarknaderna med stöd över partigränserna fram den 23 mars och i så väl delstaten Arizona som gamblingens huvudstad Las Vegas har steg tagits under de senaste veckorna för att förbjuda sport och politik från att förekomma hos bolag som Kalshi och Polymarket.

Hade rätt om Donald Trump

Tills vidare betraktar den amerikanska staten prediktionsmarknader som derivathandel, vilket placerar dem i samma regulatoriska kategori som terminskontrakt för olja, bomull och valutor med översyn från myndigheten CFTC. Sedan Donald Trump gav Michael Selig jobbet att leda den har han ridit ut till Polymarkets och Kalshis försvar och skrotat planerna från Joe Bidens tid vid makten på att förhindra att pengar satsas på politik och sport via plattformarna.

Den 9 mars beskrev Michael Selig försöken till förbud som del av en finanspolitisk agenda präglad av ”wokeideologier” samtidigt som han i en debattartikel utlovat att aktivt motverka lagstiftning som begränsar bolagen:

”Allmänheten tjänar också på de här marknaderna. För alla som följde prediktionsmarknader inför presidentvalet 2024 var Donald Trumps segermarginal knappast överraskande. Det är tydligt att amerikaner gillar produkten och vill delta.”