Stukad it-konsult med chans till revansch

Knowit hade gasen i botten hela vägen in i lågkonjunkturen. Det har de fått betala för. Kostnadsbesparingar och personalneddragningar har gjorts, men knappt lämnat avtryck i siffrorna. Personalstyrkan minskade med nära 10 procent under förra året.

Priserna har inte kunnat höjas i samma takt som lönerna ökat. Med en stor del av kunderna inom offentlig sektor och handel så har förutsättningarna inte varit optimala. Stora budgetnedskärningar har legat it-konsulten i fatet. Hur dåligt konsumenten mår har vi hört till leda.

Små och få ljusglimtar i mörkret

På det positiva kontot kan läggas att Knowit har en ganska stor närvaro i Norge, som går bra. Den finska konjunkturen är som bekant under press, men bolaget vittnar ändå om att det går relativt okej där.

Den största marknaden Sverige ser ut att ljusna enligt rapporten för fjärde kvartalet 2024. En positiv signal är att beläggningsgraden i det största affärsområdet Solutions steg.

Jon Risfelt avgår som ordförande till våren. Vi vet ännu inte vem som träder in i hans ställe. Vd Per Wallentin äger aktier för 8,5 miljoner kronor och har varit i bolaget sedan 1999, vd sedan tolv år tillbaka.

Trist resa för aktieägarna

Knowits börsfacit senaste åren är ingen munter historia. Ned 60 procent från toppen 2021 och minus 12 på fem år.

Men det går inte att komma från att jämförelsetalen blir lättare. När optimisterna inte går att hitta ens med ljus och lykta kan det vara läge att kliva in i en aktie. Det förutsätter förstås att det är ett bolag som sköts väl och har bra tjänster eller produkter. Till skillnad från till exempel Tieto Evry, som brottats med dåligt rykte de senaste åren, inte minst efter floppar som Skolplattformen i Stockholm, saknar Knowit de stora plumparna i protokollet.

Långsiktigt finns ändå ett behov av digitala investeringar. Inte minst inom cybersäkerhet och tjänster kopplat till AI. Den förstnämnda är affärskritisk och den andra kan bidra till att öka kostnadseffektiviteten hos kunderna.
Knowits egna besparingar börjar synas så smått i resultatet och omsättningen vänder förhoppningsvis till tillväxt. En botten kan redan ha setts i fjärde kvartalet.

I prognostabellen nedan antas Knowit ha oförändrad om-sättning i år. Ebitamarginalen beräknas öka något och landa på 7 procent för helåret 2025. En omsättningsökning på 5 procent och en positiv marginalutveckling antas för kommande år. Däremot fortfarande en bra bit under tidigare år och långt under de finansiella målen.

Förväntningar långt under historiska siffror

Analytikerna räknar också på en oförändrad omsättning och marginaler långt under tidigare års snitt och även lägre än 2023. Nuvarande värdering på p/e 22 för innevarande år bygger på ett fåtal estimat.

Med ett utfall likt tabellen värderas Knowit till strax över p/e 16 för nästa år. Skuldjusterat värderas bolaget till cirka 9 gånger ebitaresultatet för 2026. Värderingen är i det högre spannet av börsens it-konsulter, baserat på prognoser som ser låga ut om vändningen kommer. Branschen som helhet är dessutom lågt värderad. Marginaler kring åren före pandemin kan också förklara premievärderingen.

Låg bevisbörda på Knowit

Ett kraftigt förbättrat kassaflöde ifjol minskar oron på aktiemarknaden. Omställningen till vinstökning och då en bekräftad botten blir positivt för aktien. Börsen underskattade tiden det tar att vända svackan efter de stora förvärven som sammanföll med försämrade tider. Det är inte omöjligt att samma sak gäller kraften i återhämtningen och höjden i marginalförbättringarna. Det får stor inverkan på både vinsten och priset på aktien. Köp.

Det här är en aktieanalys från en av våra analytiker. Analyserna sträcker sig på tolv månaders sikt och utvärderas därefter. Råden som ges är köp, avvakta eller sälj. Analysen publicerades först i vårt tryckta magasin Finansmagasinet. Vill du också kunna läsa våra analyser där, teckna en prenumeration.