Topp 12: Våra bästa aktier för andra kvartalet 2026

Året började med klang och jubel där storbolagen började året på bästa sätt där börsens största bolag, Atlas Copco var upp 14 procent för året den 27:e februari. Sedan beordrade Trump att operation Epic Fury skulle inledas där Iran bombades och i skrivande stund har Atlas rasat 17 procent sedan dess. Mars månad blev en av de sämsta månaderna vi kan minnas med mycket hög volatilitet efter turerna i Iran. Sista dagarna i kvartalet piggnade börsen däremot till igen när Trump öppnat för att lämna konflikten utan en lösning för Hormuzsundet och med det fallande räntor.

För vårt breda index i Stockholm är årets nedgång cirka 2 procent, men justerat för utdelningarna där storbankernas utdelningar gör skillnad så är nedgången snarare 1 procent.

Inte heller i USA håller börserna emot, något som inte förvånar direkt med en börs som gått starkt i flera år i en koncentrerad uppgång. Förutom Irankriget som skapar högre oljepriser och därmed i förlängningen inflation och ränteuppgångar så börjar oron för den privata utlåningen synas med stora nedgångar för riskkapitalbolagen Blue Owl, Apollo, Blackstone och KKR. S&P 500 backade 5 procent under kvartalet.

Det är något att hålla koll på framöver, spridningseffekter från såväl oljeprisets uppgång som högre räntor och begynnande kreditförluster.

Vad gäller våra val för det första kvartalet så blev resultatet långt under förväntan.

Topp 12 första kvartalet – så gick det

Nykomlingarna i botten

Nykomlingarna i form av Adidas, Vimian och Inwido blev alla dåliga val, men för Vimian kanske botten är nådd då aktien steg sex raka dagar i slutet av kvartalet. Sämst var Adidas vilket vi inte alls blir kloka på. Rapporten pekade på 11 procents valutajusterad tillväxt för adidasvarumärket samtidigt som bruttomarginalen stärktes och rörelseresultatet mer än dubblerades (mot lätta jämförelsetal förvisso). Utdelningen föreslås höjas 40 procent och ledningen guidar för hög ensiffrig tillväxt och dubbla takten för rörelsevinsten per år tills 2028. Estimaten ligger snäppet högre och redan på konstaterad vinst är värderingen inte högre än omkring 12 gånger ev/ebit. Högre fraktpriser kommer vara negativt men inte i närheten för att göra Adidas till en övervärderad aktie. Adidas blir med andra ord kvar även det här kvartalet.

Även i Vimian ställer vi oss frågande till nedgången efter att rapporten i februari mottogs med öppna armar. Kursen steg 11 procent under rapportdagen efter en organisk tillväxt på 6 procent och snäppet högre marginal. Inte heller ser vi någon anledning att stänga fönstret för Inwido som också steg på kvartalsrapporten. Den enda plumpen i den rapporten var en orderingång som kom in 10 procent lägre i lokal valuta, något som också speglas i en lägre orderstock. För kvartalet växte man däremot organiskt 3 procent med bibehållen marginal och när kursen fortsatt ner anser vi man ska ha lite i i magen och vänta in en bättre konjunktur och därför behålla aktien.

Men det var inte bara nykomlingarna som hade klen kursutveckling, om än oförtjänt i våra ögon. John Mattson föll 16 procent trots att bolaget genomfört några avyttringar av beståndet till premie mot bokförda värden och handlas nu med över 40 procents rabatt. Låt vara att ränteökningen slår hårt mot lågavkastande fastigheter som bolaget har, men den här värderingen är helt enkelt alldeles för låg. I Wallenstam var nedgången inte mer än 2 procent och den kursutvecklingen anser vi är mer rimlig. Notera att Carnegie fastighetsindex är ner 10 procent.

Så om än utvecklingen för de bolagen och flera därtill drabbats hårt utan fundamentala orsaker så får vi också konstatera att Duni och Alleima inte levererat som vi förväntat oss. När de aktierna dessutom haft lindrigare nedgångar än nämnda bolag så ligger det nära till hands att det blir de som får lämna listan.

Securitas tillsammans med Gränges är de enda aktierna som slog index och vi kan tänka oss att det svaga sentimentet med småbolag och flöden är en orsak till listans kräftgång, men det är egentligen inte något vi lägger någon större vikt vid. Är värderingarna låga och rapporterna bra så blir också kursutvecklingen bra med tiden.

Topp 12 andra kvartalet 2026 – så gör vi

När vi nu går in i ett nytt kvartal är oron högre än på länge. Trumps tullar vad skadliga men också något som kunde hanteras. Om Irankriget inte går mot ett slut innan permanenta skador för energisektorn uppstår ger det också beständigt högre energipriser med följdeffekter som skadar hela världsekonomin. Att hitta relativa vinnare utanför energibranschen är svårt, men bolag som Nibe eller Inwido som energieffektiviserar behöver inte vara fel - om än nyproduktion blir lidande.

I våra aktieval gör vi nu ett antal byten. Ut åker Alleima, Duni och Wallenstam.

I Duni var rapporten klen med en organisk tillväxt på minus 7 procent och något lägre rörelsemarginal och en oförändrad utdelning. Duni kommer bli en bra investering över tid men om vi ska vara lite mer spekulativa så det är svårt att se aktien lyfta på kort sikt. De högre energipriserna riskerar att påverka Dunis kostnader då produktionen är elintensiv. Dessutom är Tyskland tillsammans med Storbritannien de viktigaste marknaderna där båda ekonomierna är beroende av gas som energiform, något som därmed kan hämma konjunkturen.

Alleima är ett cykliskt val och återhämtningen har kommit av sig både i aktien och på marknaden. Det finns en risk
att specialståltillverkaren får leva med avvaktande kunder ytterligare en tid.

Vad gäller Wallenstam ser vi en viss oro från inflationsspöket som flåsar fastighetssektorn i nacken med stigande räntor som tornar upp sig i horisonten. I väntan på ett bättre sentiment tar vi en paus från den aktien, men vi är beredda att ge Wallenstam en ny chans snart, när Irankrisen lugnat ned sig och de långvariga effekterna klarnat.

Tre tillskott

In kommer istället Elekta, Volati och Rejlers. Det är tre aktier som alla tagit mycket stryk på börsen och till de här priserna råder det rea på aktierna. I Elekta händer det mycket positivt för stunden men som inte alls avspeglas i kursen. I Volati spökar industrisegmentet som haft ett riktigt motigt år, men vi anser att problemen är övergående. Inom Etiketto fortsätter synergiarbetet och i sommar får ägarna Salix utdelat. För Rejlers har utvecklingen länge varit stabil med organisk tillväxt och bibehållen eller vässad marginal. Det avspeglas inte alls i kursen som rasat drygt 15 procent under kvartalet.

TOPP 12 – ANDRA KVARTALET 2026

Ellinor Beckett

Gränges – valsar vidare

Nuvarande Irankrisen har väckt frågor om tillgången på aluminium, men här blir frågan om regionala värdekedjor och att kunna föra vidare prisökningar till kunden centralt. Gränges bockar av båda. Caset är intakt med stora investeringar avklarade, starkt kassaflöde och låg värdering. 2025 var rekordår, trots svåra marknadsförutsättningar inom fordon och ventilation.

Knowit – åter i drift

It-konsultens kursuppgång efter senaste kvartalsrapporten är mer än utraderad, trots efterföljande riktkurshöjningar. Ett massivt säljtryck har pressat aktien i frånvaron av bolagsspecifika nyheter. Nu inväntar vi nästa rapport där vi hoppas och tror på fler bevis för att återhämtningen bara är påbörjad. Värderingen är följaktligen än mer aptitlig än innan.

Vimian – bitarna faller på plats

Även Vimian har blivit svårt straffad på börsen i den småbolagsturbulens vi sett under vintern och tidiga våren. Senaste kvartalsrapporten var bättre än väntat och ledningsförändringarna faller på plats. Inte minst inom det viktiga medicintekniksegmentet, som har varit ett sänke på senare tid på grund av en svag marknad, men som trots det höll uppe marginalen bra senaste rapporten. Så, med andra ord ser vi flera tecken på att Vimian gör det bra, och med lite sentiment och marknadsmedvind kan kursåterhämtningen bli explosiv.

Rejlers – rekordår i ryggen (NY)

Rejlers gör comeback på listan efter ett halvårs bortavaro. Bolaget fortsätter leverera fin organisk tillväxt, fler förvärv och ökade resultat. 2025 var ett rekordår i flera hänseenden, men trots det har aktien handlats ned rejält senaste året. Familjen Rejlers liksom hyllade vd:n Viktor Svensson fortsätter köpa aktier, och varför inte? Aktien värderas nu till 11 gånger vinsten nästa år.

Martin Blomgren

Elekta – nytt blod väcker aktien (NY)

Medicinteknikbolagets nya vd Jakob Just-Bomholt har rivstartat med en ny mer slimmad
organisation, ett rejält eget insynsköp av Elektaaktier, ett godkännande i USA för linjäracceleratorn
Evo och höga ambitioner för att återta tappade marknadsandelar. Nya finansiella mål ska presenteras
i juni på en kapitalmarknadsdag och lyckas Just-Bomholt övertyga aktiemarknaden om att bolaget är
på rätt väg så ska värderingen upp. Det är värt att ta ett bett på.

Hexagon – avknoppning en milstolpe

Mätteknikbolaget Hexagon har pendlat sidledes i flera år nu, och förhoppningarna om att det ska
lossna efter ett ordförande- och vd-byte, besparingsprogram, stora avyttringar och den kommande
avknoppningen av Octave har tyvärr inte infriats. I slutet av maj är planen att Octave ska stå på egna
ben, vilket blir en milstolpe. Med stora förändringar på väg och en värdering som krupit ned under
sektorkollegornas fortsätter vi hoppas på ett större lyft och ger aktien en chans till.

Inwido – kliv i rätt riktning

Efterfrågan har varit trög länge för fönster- och dörrtillverkaren Inwido och aktiemarknadens tidigare
optimistiska värderingsnivå har i princip försvunnit. Samtidigt finns chansen att det faktiskt ljusnar i
år när konsumenter, EU-direktiv och en piggare husmarknad kan ge lite bättre drag på dörr- och
fönsterbeställningarna. Parallellt har Inwido växlat upp med flera förvärv i slutet av fjolåret vilket är
viktigt för den långsiktiga tillväxtresan.

Securitas – siktar mot nästa mål

Efterfrågan på säkerhet visar inga tecken på att minska och bjässen Securitas har successivt ökat sin
andel teknik- och säkerhetslösningar. Här är rörelsemarginalen dubbelt så hög som inom traditionella
bevakningstjänster och det intäktsskiftet lyfter hela koncernens marginal.
Marginalmålet på 8 procent är nu infriat och successivt tar bolaget spjärn för att ta sig till nästa nivå:
10 procent. Aktien har stått emot bra i turbulensen i mars men värderingen tar ändå inte ut någon
större vinstökning i förskott och vi ser fortsatt potential i aktien.

Peter Hedlund

Spiltan Invest – återköp och rabatt 

Spiltan är ett av börsens bästa investmentbolag med en aktieägarvänlig agenda framför maktambitioner. Datorspelsbolaget Paradox, med en trogen spelarbas, som utgör 25 procent av substansen har i perioder varit övervärderad men har nu en rimligare värdering omkring 15 gånger det fria kassaflödet. Fondbolaget Spiltan Fonder som utgör drygt 20 procent av substansen är välskött om än en sur PPM-upphandling tar bort säkerhetsmarginalen i värderingen. Andra halvan av portföljen är jämnt fördelad på noterat som onoterat och till en substansrabatt på drygt 35 procent är Spiltan ett fortsatt bra val. 

Volati – rätt prioriteringar (NY)

Det har varit tuffa tider sedan pandemin för konglomeratet Volati som trots allt har en beprövad förvärvsmodell och ett tydligt fokus på aktieägarvärde. Vi ser en möjlighet att Volatis industrisegment kan resa sig ur svackan på ett år eller två vilket skulle betyda att aktien är riktigt billig. Men även om det fortsätter lite knackigt är värderingen på 12 gånger ebita-resultatet inte avskräckande. Arbetet med förvärv och att utvinna synergier genom att konsolidera etikettverksamheten i Europa är en positiv faktor. En annan, lite mer spekulativ, är den stundande avknoppningen av Salix Group som kan få en uppvärdering på egna ben till sommaren.

John Mattson – realiserar värden

Bostadsbolaget med hemvist på Lidingö har ett välpositionerat bestånd med låg vakansrisk. Renoveringspotential och hyreshöjningar ger kurspotential i en annars billig aktie som handlas till 21 gånger förvaltningsresultatet och en substansrabatt omkring 45 procent. Det är alldeles för lågt när bolaget dessutom i flertalet avyttringar sålt fastigheter över bokförda värden.

Adidas – vändningen är här

Den tyska sportjätten trycktes långt ned i skolästen efter skandalen kring Kanye West och varumärket Yeezy som numera är avvecklat. Sedan dess har bolaget rest sig operativt och levererade återigen rekordsiffror i det senaste kvartalet. Trumps tullar är en huvudvärk som bedöms hämma rörelseresultatet med cirka 20 procent i år men trots det är värderingen inte högre än 10 gånger rörelsevinsten. Över tid är det nog sannolikt att tullproblematiken lindras dessutom. Med ett redan starkt varumärke och stor exponering under fotbolls-VM i Nordamerika i sommar finns också goda möjligheter för Adidas att stärka sin redan starka position.