Martin Blomgren: Största överraskningarna efter jättarnas rapporter

Det började bra. Med en stark rapport från Ericsson, följt av gruvfest hos både Epiroc och Sandvik i början av förra veckan såg manegen ut att vara krattad för en riktigt bra rapportperiod. Sedan har både boksluten, och reaktionerna på börsen, varit betydligt mer blandade.

Några trender går ändå att slå fast när vi tar tempen halvvägs in i rapportperioden.

Stora rörelser: Även det här kvartalet har bjudit på kraftfulla kursreaktioner i bolag som avviker från förväntansbilden, och det är inte begränsat till småbolag med dålig analytikertäckning. Electrolux som är både hårt skuldsatt och hårt blankat rusade på en rapport som får placeras i lättnadsfacket, medan aktiemarknaden var skoningslös när Dometic och Billerud noterade ännu ett kvartal där vändningen dröjer.

Sticker ut gör också ABB:s stora uppgång, drivet av en utmärkt orderingång, samt nedgångarna i andra industribolag som SKF, Alleima och Hexpol. Värt att ha i åtanke är att ABB rapporterar i dollar medan de flesta branschkollegor nu tar stora valutaförluster kopplat till kronstyrkan.

Industrin kvar på tomgång…: Medan det är bra tryck i gruvsektorn, och även inom försvar, flyg och datacenter, så är det svårt att beskriva den breda industriefterfrågan som något annat än blek. Fordon fortsätter att gå trögt och många bolag beskriver kunderna som avvaktande.

SKF som i förra rapporten återvände till organisk tillväxt föll tillbaka till nollan igen. Trelleborg kom också in med svagare tillväxt än väntat och flaggar för oförändrad nivå i första kvartalet medan Alleima ser en svag marknad för sin kortcykliska affär. Och Sandvik som hade en överraskande stark orderingång inom verktygsområdet påtalade samtidigt att det inte går att prata om en bred återhämtning – för att ta några exempel.

…precis som konsumenten: Den efterlängtade ketchupeffekten från hushåll som gynnas av lägre inflation, lägre skatter och reallöneökningar syns inte till ännu. Det visar H&M:s negativa försäljningssiffror för inledningen på det nya året, och det visar kommentarerna från bolag som Axfood, Billerud, Electrolux och Dometic.

Även bolag som säljer produkter med relativt låga prisnivåer kämpar i motvind, med vinstvarningar från såväl Apotea och Lyko som danska Matas, som äger Kickskedjan.

Sockrade utdelningar: Det fanns hopp om att många bolag skulle sockra sina ordinarie utdelningar, drivet av balansräkningar som är onödigt starka. Och visst har det strösslats. Både SEB och Swedbank överraskade positivt med extrautdelningar, medan Volvo också föreslår en ny extrapeng om än mindre än förväntat.

Atlas Copco följde sin fyraårscykel och föreslog som väntat en extrautdelning medan Tele2 höjde sin ordinarie utdelning rejält, men avstod från att paketera det som en extra slant. Ericsson å sin sida valde att återföra 15 miljarder kronor i form av ett återköpsprogram.

Bankerna tuffar på: SEB sticker ut negativt i den banktrio som har hunnit rapportera hittills, men den samlade bilden av den här indextunga sektorn är ändå stabilitet och få stora orosmoln. Räntenettot prickade i stort sett förväntningarna hos såväl SEB som Swedbank och Nordea, kreditförlusterna är relativt små och utrymmet för att återföra kapital till ägarna är generöst, vilket syns i utdelningsförslagen.

Vinsttillväxten är samtidigt obefintlig i sektorn just nu och kursuppgångarna för bankaktierna vilar mest på multipelexpansion och utdelningsjakt, och mindre på högtryck i efterfrågan.

Här finns största besvikelsen

I bankerna, precis som för många industribolag och en del konsumentbolag, har aktiemarknaden tagit höjd för att interna kostnadsåtgärder ska mötas av lite bättre tryck från kunderna i år och att det ska få fart på vinsttillväxten.

Boksluten visar så här långt att många har trimmat den interna effektiviteten, medan efterfrågesignalerna tyvärr måste beskrivas som en liten besvikelse.