Martin Blomgren: Svaren på nyckelfrågorna

Fredagens informationsexplosion markerade kulmen för den här rapportperioden och även om många bolag, både stora och små, återstår så går det att dra en hel del slutsatser nu.

En är att de flesta storbolagen har lyckats slå förväntningarna på både försäljning och vinster, som tabellen över de rörelsedrivande bolagen i OMXS30 visar. Av de 21 bolagen som har rapporterat har 16 stycken, motsvarande 80 procent, kommit med högre rörelseresultat än vad analytikerna trodde. Försäljningen har inte varit fullt lika övertygande även om drygt hälften har överraskat positivt.

En annan slutsats är att industriefterfrågan har varit stark och där är två parallella röda trådar att det är guld värt att ha exponering mot datacenter och försvar, vilket demonstrerades av en lång rad bolag som ABB, AQ Group, Skanska, SKF, Mycronic och Hexatronic. 

Inför rapporterna pekade vi ut nyckelfrågorna med potential att låsa upp dörren till fortsatta kursuppgångar. Här är svaren som vi fått hittills på dessa fyra frågor:

1. Full fräs i storverkstan?

Att gruvutrustning, elektrifiering och datacenter skulle vara heta nischer visste vi på förhand och det bekräftades med eftertryck. Mer osäkert var om den generella industrikonjunkturen skulle ta fart under ett kvartal där geopolitiken har fortsatt att störa återhämtningen.

Svaret är ja. Orderfesten i ABB och Atlas Copco sticker ut och den följdes upp av klart bättre orderingång än väntat på Volvos lastbilar och en accelererad tillväxt hos Trelleborg. Från Sandviks konjunkturnära verktygsdel vittnas om ”god bred efterfrågan på skärande verktyg med tvåsiffrig organisk orderingångstillväxt i alla större regioner”.

2. Krig, vilket krig?

Nej, Irankriget har inte gått obemärkt förbi men som nämnts ovan har konjunkturåterhämtningen fortsatt ändå. Många bolag lyfter dock fram en både faktisk och befarad kostnadsinflation i kölvattnet av konflikten och de högre energipriserna, men de negativa effekterna är mer begränsade än man kunde befara när kriget bröt ut och oljepriset skenade.

Med prishöjningar och interna effektiviseringar som moteld har marginalerna inte bara hållits uppe utan stigit hos verkstadsjättarna, samtidigt som mindre bolag med sämre ”pricing power” nu tvingas svälja en del av den beska medicinen själva.

3. Småbolagen in i värmen?

Ja, till viss del. Belöningarna har varit stora för ett flertal nedpressade bolag som visade tecken på en vändning under kvartalet. Troax, Hexatronic, Inwido, Mycronic, Mips, Lyko och Nobia steg exempelvis alla kraftigt på sina respektive rapportdagar efter bra rapporter.

Men hoppet om att aktiemarknaden skulle vända andra kinden till även mot de som inte riktigt levde upp till förväntningarna kom på skam. Addnode som tog mycket stryk på senaste rapporten åkte på en ny kyss när aktien rasade med 17 procent. Enea, Lammhults och BHG är andra småbolag som åkt på en omgång rapportstryk med tvåsiffriga nedgångar.

4. Är konsumenten tillbaka?

Här är bilden ungefär lika spretig som förut. Det finns vissa positiva signaler – som att en piggare svensk bostadsmarknad har gett draghjälp åt Inwidos dörr- och fönsterförsäljning samt bostadsbyggarna JM och Besqabs efterfrågan. Klädbolag och prylhandlare som träffat rätt i sortimentet verkar heller inte lida av den generellt svaga konsumentefterfrågan.

Men det finns också gott om tecken på att sällanköpsvaror inte flyger av hyllorna. Byggmax såg en trög utveckling för material till större kundprojekt och Dometic vittnade om en fortsatt skakig och svag marknad för både husbilar och båtar, även om juni uppges ha varit lite ljusare. Husqvarna å sin sida ser fortsatt utmanande marknader och ett svagt konsumentklimat.

Sammanfattningsvis: Pigg orderingång i industrin, motståndskraftiga marginaler, stabila storbanker och ett något mer förlåtande klimat för småbolag gör att betyget så här långt blir klart godkänt för rapportperioden.

Haken är att i många aktier har precis det här scenariot återspeglats i en motståndskraftig kursutveckling under våren och försommaren, vilket förklarar de till synes snåla kursreaktionerna i många av OMXS30-tungviktarna.