Storbank tonar ned hotet mot europeiska lastbilsjättar

I våras kunde EFN rapportera om en uppblossad debatt i aktiemarknaden huruvida det europeiska lastbilsoligopolet – där marknaden helt domineras av ett fåtal aktörer som AB Volvo, Traton, Daimler Truck, DAF och Iveco – är hotat av kinesiska aktörer.

I Sverige är det framför allt DNB Carnegies analytiker Mattias Holmberg som lyft hotet medan Handelsbankens Hampus Engellau är en av dem som tonat ned det.

Nu ställer sig Deutsche banks Nicolai Kempf på den senare sidan.

Begränsad risk – tydliga barriärer

Den tyska storbanken skriver att hotet är begränsat på kort sikt och att utvecklingen på bussmarknaden ger en lovande fingervisning om utvecklingen.

Deutsche bank pekar på att jämförelser med personbilsindustrin, där kinesiska tillverkare redan har slagit sig in i Europa, haltar eftersom inköpen inom lastbilsindustrin drivs av helt andra överväganden. Det skapar högre inträdesbarriärer för nykomlingar.

För en lastbil, som köps för att generera vinst, står inköpspriset endast för omkring en femtedel av livscykelkostnaden, enligt banken. Det gör att ett lägre inköpspris spelar mindre roll i inköpsbeslutet. 

“Enligt vår bedömning kommer framgång på den europeiska lastbilsmarknaden att bero på långt mer än enbart inköpspriset. Servicenätets täckning, fordonens tillgänglighet, restvärden och den totala ägandekostnaden väntas bli avgörande för den långsiktiga konkurrenskraften”, skriver banken.

Deutsche bank påpekar också att lastbilsmarknaden är betydligt mer konsoliderad än personbilsmarknaden där fem tillverkare i dag står för omkring 98 procent av marknaden för tunga lastbilar. Lastbilsindustrin präglas också av längre produktcykler, där en modell stannar i marknaden i mer än ett decennium.

Servicenätet avgörande

Framför allt är eftermarknaden betydligt viktigare i lastbilsindustrin eftersom en lastbil endast genererar vinst när den rullar på vägen, noterar banken. Att bygga upp ett servicenätverk som motsvarar de europeiska tillverkarnas kommer att ta tid och kosta pengar.

Deutsche bank pekar på att aktörer som Sany och Superpanther har tecknat avtal med det oberoende servicenätverket Alltrucks med 700 verkstäder runt om i Europa. Det kan jämföras med Daimler Trucks 3000 verkstäder i världsdelen.

Långsam elektrifiering bromsar

Deutsche bank pekar också på att kinesiska tillverkare än så länge vill slå sig in inom elektrifierade lastbilar, där den kinesiska marknaden har ett tydligt försprång. 

Men elektrifieringen av den europeiska lastbilsflottan går extremt trögt där elektriska lastbilar i fjol stod för blygsamma 2,1 procent av registreringarna. 

Deutsche bank påpekar också att europeiska tillverkare redan har attraktiva modeller som tekniskt är i nivå med både kinesiska tillverkare och Tesla.

“Kinesiska fordonstillverkare och Tesla tycks inte ha något betydande försprång i fråga om teknik eller räckvidd när de etablerar sig i Europa”, skriver banken och fortsätter: 

“Kinesiska nykomlingar kommer att behöva konkurrera med pris genom att erbjuda sina fordon omkring 30 procent lägre”, skriver banken.

Regulatoriska krav på körtid gör också att räckvidd spelar mindre roll, påpekar Deutsche bank. I Europa får en förare bara köra i 4,5 timmar innan den behöver vila i 45 minuter.

Regulatorisk motvind

Enligt Deutsche bank tar EU nu också tydliga steg mot att skydda tillverkningsindustrin mot import, där banken räknar med att det kommer att komma tydligare krav på en hög andel europeiskt innehåll i färdiga varor.

“Kinesiska fordonstillverkare skulle inte längre kunna förlita sig på att importera merparten av de viktigaste systemen från Kina och endast göra slutmonteringen i Europa”, skriver banken.

Bussar ett positivt exempel

Även om kinesiska tillverkare skulle lyckas ta marknadsandelar lyfter Deutsche bank bussmarknaden som ett upplyftande exempel. På bussmarknaden har elektrifieringen kommit betydligt längre och kinesiska busstillverkare har redan en marknadsandel på 25 procent på elektriska bussar. Trots det har de europeiska tillverkarna lyckats lyfta lönsamheten de senaste åren, noterar Deutsche bank.

AB Volvo backar omkring 1 procent på fredagsmorgonen efter att Morgan Stanley upprepat sin jämviktsrekommendation och höjt riktkursen från 342 kronor till 355 kronor. Traton handlas samtidigt svagt ned.