Ture Wester: Det bubblar i Big Pharma

Det bubblar i Big Pharma. Läkemedelspatent håller i 20 år, och de kommande åren kommer flera av jättarnas storsäljare tappa sin exklusivitet, och utsättas för konkurrens från generika. Mercks patent för cancerläkemedlet Keytruda, världens mest sålda läkemedel som står för nästan halva bolagets försäljning, går ut 2028. Samtidigt har Pfizer en hel drös storsäljare som står inför en brant stupande intäktskurva, vilket kommer tynga försäljningen framöver. 

Patentavbräcket i branschen är det största i historien, och bäddar för en vild transaktionsmarknad när bjässarna tvingas glänta på feta plånböcker för att fylla på sina pipelines.

Megafusionen mellan Astra Zeneca och Bristol Myers Squibb sprack i sista stund. En affär som hade lyft Astra Zeneca till en fjärdeplats på listan över världens största läkemedelsbolag.

Sju läkemedelsjättar

EFN går igenom listan, och vad som talar för respektive emot aktierna just nu.

1. Eli Lilly – 10 430 miljarder kronor

Huvudkontor: Indianapolis, Indiana, USA.

Historia: Grundat 1876 av kemisten Eli Lilly. Tidiga med storskalig produktion av insulin på 1920-talet och penicillin på 1930-talet. Gjorde senare succé med antidepressiven Prozac.

Viktigaste läkemedelsområden: fetma och diabetes.

FÖR: Leder just nu racet inom fetmaläkemedel före Novo Nordisk med flaggskeppen Zepbound och Mounjaro. Tillväxten är urstark och vinsten väntas lyfta nästan 40 procent i år. Aktien har tagit rulltrappan upp och ingen verkar ha något att sätta emot när världsettan spänner sig.

EMOT: Ligger efter Novo inom pillerbaserade fetmaläkemedel. Måste hela tiden kompensera prispressen på fetmaläkemedel med högre volymer.

2. Johnson & Johnson – 5 990 miljarder kronor

Huvudkontor: New Brunswick, New Jersey, USA

Historia: Grundat 1887. Slog sig in inom läkemedel 1961 genom förvärvet av belgiska Janssen. Har i dag två tredjedelar av försäljningen inom läkemedel och en tredjedel inom medicinteknik.

Viktigaste läkemedelsområden: Onkologi, immununlogi och neurovetenskap.

FÖR: Stabiliteten själv. Hyfsad tillväxt och inte alltför hög prislapp. Den stora bredden sänker risken. Utdelningskung med över 60 års höjningar i rad.

EMOT: Patentet för storsäljaren Stelara har gått ut vilket pressar Immunologi, samtidigt som marginalen inom medicinteknik pressas av engångskostnader.  

3. Abbvie – 4 160 miljarder kronor

Huvudkontor: North Chicago, Illinois, USA

Historia: Uppstod 2012 när Abbott Laboratories knoppade av sin forskningsenhet.

Viktigaste läkemedelsområden: Immunologi, neurovetenskap och onkologi.

FÖR: Bra tryck i snabbväxarna Skyrizi och Rinvoq som snart står för halva försäljningen. Stark pipeline och låg värdering.

EMOT: Beroendet av två produkter höjer insatserna rejält. Fortsätter de inte växa snabbt kommer marknaden straffa aktien.

4. Roche – 3 530 miljarder kronor

Huvudkontor: Basel, Schweiz.

Historia: Grundat av en schweizare med samma namn. Kända för bland annat Valium och Rohypnol.

Viktigaste läkemedelsområden: Onkologi, neurologi och hjärt- och lungsjukdomar.

FÖR: Försäljning och vinst tuggar uppåt. Värderingen på 14 gånger nästa års rörelseresultat är rimlig.

EMOT: Inte samma kraft i tillväxten som stjärnorna på andra sidan Atlanten. Tilltagande valutamotvind på grund av stark schweizisk franc.

5. Merck & Co – 3 070 miljarder kronor

Huvudkontor: Rahway, New Jersey, USA.

Historia: Det amerikanska bolaget Merck & Co är grundat 1891 som ett dotterbolag till tyska Merck, som grundades redan 1668 av apotekaren Jacob Friedrich Merck.

Viktigaste läkemedelsområden: Onkologi, djurhälsa och vacciner

FÖR: Låg värdering och bred pipeline.

EMOT: Klen tillväxt. Utgångna patent för Januvia, Janument och Bridion i USA pressar försäljningen. 2028 går patenten ut för Keytruda som står för halva försäljningen.

6. Novartis – 2 830 miljarder kronor

Huvudkontor: Basel, Schweiz.                                  

Historia: Bildades 1996 genom historiens då största företagsfusion mellan schweiziska Ciba-Geigy och Sandoz Pharmaceuticals.

Viktigaste läkemedelsområden: Onkologi, immunologi och neurovetenskap.  

FÖR: Tillväxtprodukterna levererar, med flera nya potentiella vinstmaskiner som kan kompensera för andra krympande produkter. Återköper och delar ut generöst med pengar till aktieägarna.

EMOT: Står inför brutala patentavbräck när flera storsäljare tappar exklusivitet kommande fem år.

7. Astra Zeneca – 2 390 miljarder kronor

Huvudkontor: Cambridge, England, Storbritannien.

Historia: Uppstod 1999 efter sammanslagningen av svenska Astra och brittiska Zeneca. Astra grundades i sin tur i Södertälje 1913.

Viktigaste läkemedelsområden: Onkologi och sällsynta sjukdomar.

FÖR: Med starkare pipeline än på länge står bolaget inför försäljnings- och vinstökningar. Stöttad av en låg värdering borde aktien återhämta sig efter utebliven affär.

EMOT: En studiemiss och rykten om en megafusion har fått aktien på fall gånger två. Kommer fler otrevliga överraskningar kan sentimentet bli skört.

Tre aktier som sticker ut

När investerare världen över svettades över breda ras i AI-sektorn tidigare i sommar flödade pengar in i amerikanska hälsovårdsaktier. Läkemedel fungerar utmärkt som motvikt till en bank- och verkstadstung Stockholmsbörs, och är en sektor som börjat vakna till liv efter flera års svagare utveckling. Värderingarna är låga och det rör på sig på transaktionsmarknaden. Vi har tre favoriter i sektorn. 

Eli Lilly: Det är svårt att komma runt världens överlägset största läkemedelsbolag. Rapporten för det andra kvartalet krossade analytikernas förväntningar, och prognoserna höjdes för helåret. Aktien har gått starkt, men vi vill tro att fet blir ännu fetare. 

Abbvie: Kom också med en rapport som överraskade positivt. Skyrizi och Rinvoq växte med 24 respektive 25 procent och tillsammans med ett stort uppköp av Apogee Therapeutics som stärker pipelinen inom immunologi finns en bra bas för tillväxt. Värderingen på 16 gånger årets rörelseresultat är låg. 

Astra Zeneca: Ställningen inom onkologi är stark, och vinstlyft väntas. Fick styrelsen kalla fötter efter att marknaden dömt ut megaaffären med Bristol Myers Squibb på förhand? Det gör detsamma, blir den inte av ska aktien upp.