Martin Blomgren: Rapportfest i Irans skugga

Efter en stark start på året bjöd mars på en riktig börsurblåsning till följd av kriget i Iran och de skenande oljepriserna. Inledningen på april har varit mer hoppfull både vad gäller chansen för en nedtrappad konflikt och stigande börskurser. Med det ökar också bevisbördan när börsbolagen nu ska lägga sina kvartalskort på bordet.

För sett till utvecklingen i analytikernas kalkylark så har det rått stiltje när man summerar försäljnings- och vinstprognoserna för storbolagen, vilket innebär att hoppet om en sund vinsttillväxt både i år och nästa år lever. Om det hoppet överlever de kommande intensiva rapportveckorna återstår att se men vad vi vet är att det riktiga startskottet går med Ericsson och Autoliv fredagen den 17 april.

Andra tunga rapportdatum har vi listat i tabellen sist i den här artikeln, och nedan har vi vaskat fram fem viktiga frågor som rapporterna förhoppningsvis kan svara på:

Konsumentefterfrågan

Dometic var snabba med att peka på geopolitisk oro när de oväntat drog tillbaka sin utdelning redan den 12 mars. Därefter har energi- och bränslepriserna rusat, för att sedan falla tillbaka en del. Parallellt har bankerna tagit rygg på stigande marknadsräntor och flaggat för höjda bolåneräntor.

Den medvind för hushållen som såg uppenbar ut i början av året kan därmed ha mojnat något och risken är att det har börjat synas i efterfrågan hos fler konsumentbolag. Sällanköpsbolag som Thule, Husqvarna och Electrolux blir särskilt intressanta att syna.

Att döma av H&M:s rapport som redan har kommit kan även bolag med mer snabbrörliga konsumentprodukter ha haft en dämpad utveckling i kvartalet. Bilden är dock långt ifrån entydig, vilket bra försäljningssiffror från bolag som Clas Ohlson har visat, så det gäller att skilja på svag marknad och svag prestation.

Energikostnaderna

Oljeprisuppgången är visserligen begränsad till en av tre månader i kvartalet, men kommer ändå att prägla både resultaten och utsikterna i vissa fall. Stora gas- och energiköpare som Essity, företag som är beroende av transporter samt stora bränsleköpare har potentiellt drabbats. Som utomstående är det svårt att bedöma hur mycket av exponeringen som är prissäkrad med långa kontrakt och här hamnar större tydlighet än normalt på önskelistan – liksom en guidning kring hur bolagen planerar att hantera en situation där energipriserna biter sig fast på högre nivåer under en längre period.

Småbolagsaktierna

Gapet på börsen mellan jättarnas aktieutveckling och de små- och mellanstora bolagens har krympt lite, efter flera års ökenvandring, men alltjämt är det tufft att vara liten. Något som inte sällan visar sig när störningar i omvärlden gör att investerare drar sig tillbaka och söker trygghet.

Tolkningsföreträdet har dessutom varit ganska negativt de senaste kvartalen för småbolagen, påeldat av ett stort utflöde av kapital från småbolagsfonder och omstuvningar i AP-fondernas portföljer. En optimistisk tolkning är att fondutflödena och portföljrockaderna är avklarade nu. Då skulle småbolag som överraskar positivt till slut också kunna mötas av positiva kursreaktioner, istället för att deras aktier åker ut genom det likviditetsfönster som rapporterna öppnar.

AI-faktorn

Mjukvarubolag och konsulter som Karnov och BTS har, liksom bolag som Hemnet, smittats av AI-oron på börsen. Marknaden är med rätta osäker på vilka bolag som i förlängningen blir vinnare och vilka som blir förlorare när AI-utvecklingen går i en rasande fart, och då är det lätt att alla dras över samma kam.

Rapporterna och konferenserna efteråt kan därför vara ett utmärkt tillfälle för bolagen att förklara att affärsmodellen håller och att oron är överdriven, något som fick BTS aktie att skena senast. Samtidigt riskerar förstås svarslösa bolag att bekräfta den osäkerhet som redan finns.

Utsikterna

Vad bolagen som har örat mot konjunkturrälsen säger är alltid med på topplistan, men givet att det gångna kvartalet avslutades stökigt blir det en extra viktig fråga nu. Industribolagen som ger guidningar eller redovisar orderingång – som Volvo, Atlas Copco och Trelleborg – blir viktiga temperaturmätare. Dagsformen i de mest konjunkturnära delarna av Sandvik och SKF är andra signaler att ratta in och båda bolagen kommer tidigt i rapportperioden.

Försäljning och produktionsstarter hos bostadsbyggare som JM, orderingången hos bredare byggare som Skanska och NCC, samt låneefterfrågan hos storbankerna är andra indikatorer att ha med på radarn.