Martin Blomgren: Utdelningarna som kan skrälla 2026

Atlas Copco: Extrautdelning eller inte? Stjärnorna står rätt för ett jakande svar. Det var fyra år sedan sist och Atlas har hållit en fin frekvens av extrautdelningar, paketerade som inlösenprogram, när balansräkningen har blivit onödigt stark. Som nu. I tredje kvartalet hade kvoten nettoskuld/ebitda fallit till 0,2 och med ett solitt kassaflöde rör sig Atlas mot en nettokassa, vilket har byggt upp förväntningarna på en ny engångsutskiftning.

Det är visserligen inte företagsledningen som tar beslutet men några starka försök att släcka förhoppningarna har inte skett i samband med höstens rapport eller kapitalmarknadsdag. Mest troligt är därför att styrelsens diskussion i samband med bokslutet främst kommer att handla om storleken på extrautdelningen.

Från analytikerhåll gissas på allt ifrån en nivå i linje med ordinarie utdelning kring 3 kronor per aktie upp till 9 kronor. Historiskt har Atlas lagt sig ganska nära storleken på den ordinarie utdelningen så stalltipset blir: strax över 3 kronor i ordinarie och lika mycket i extrautdelning.

Volvo: Har skämt bort aktieägarna med en extrautdelning fem år i följd. Nu börjar den tas för given. Och även om vinsten faller i år så räknar analytikerna med att den urstarka balansräkningen, med 45 miljarder kronor i nettokassa, tillsammans med försäljningen av kinesiska SDLG banar väg för ytterligare ett år med en toppad utdelning.

Oron finns kvar för att nästa års lastbilsmarknad i Nordamerika kan bli blek, men om inte det fjärde kvartalet blir utomordentligt svagt och nya orosmoln blåser in så är det bara att hålla med analytikerkåren: visst blir det extrapengar igen.

Lika hög som de senaste åren lär den totala utdelningen dock inte bli. Snittprognosen enligt Factset är 14,40 kronor, mot 18,50 i år, och det motsvarar ändå en hygglig direktavkastning strax över 5 procent. Nivån spås sedan klättra uppåt igen kommande år. Möjligen är det även dags för styrelsen att ta en diskussion om att sluta kalla något som upprepas varje år för extrautdelning.

Storbankerna. Alla fyra väntas stänga 2025 med lägre vinster än under 2024 så här blir vägvalen i utdelningsfrågan högintressanta. Hålla fast vid en hög nivå för att skapa kontinuitet eller låta utdelningen följa vinsten nedåt?

SEB stack ut i våras genom att inte höja utan ligga kvar oförändrat, men å andra sidan gör man aktieåterköp regelmässigt, och nu väntas banken sänka sin utdelning från 11,50 kronor per aktie till 9,40. Även Swedbank går mot en tydlig sänkning, från 21,70 kronor till 19,60 om analytikerna får rätt, medan Nordea (som precis som SEB är en aktieåterköpare) håller vinsten uppe bäst det här året och väntas knuffa upp sin utdelning ett hack från 94 till 96 cent per aktie.

Intressantaste beskedet i storbankskvartetten blir nog ändå Handelsbankens. Den totala utdelningen låg på 15 kronor per aktie i år, definierad som 7,50 i ordinarie och 7,50 kronor extra, men kommer att sänkas till 13,40 kronor om analytikerna får rätt. Trots det sticker man ut med den högsta direktavkastningen bland de större bolagen på börsen med runt 10 procent.

Vad som också sticker ut är att den väntade utdelningsnivån är högre än vinsten per aktie, som tabellen ovan visar. Redan nästa år spås dock en lägre utdelning än vinst från Handelsbanken och en fortsatt sänkning mätt i kronor, så den som tror sig kunna räkna hem en säker och uthållig 10-procentig direktavkastning får sansa sig lite.

Tele2: Den nya storägaren Freya, med grundaren Xavier Niel, som köpte loss Kinneviks ägande i början av 2024 har fått bra fart på Tele2:s aktiekurs. Fåret Frank är tillbaka i marknadsföringen, den underliggande vinsten ökar tvåsiffrigt och investeringsprognosen (capex) justerades ned i senaste rapporten.

Skuldsättningen är redan nu klart lägre än policyn att ligga mellan 2,5-3,0 (Nettoskuld/Ebitdaal) och väljer man att dra upp skulden till målintervallet finns det utrymme för att toppa utdelningen med en extra påse pengar. Ingen skulle trilla av stolen om det skedde, men det ligger inte i konsensusprognosen och sker det redan i bokslutet så finns chansen att överraska positivt.  

Ericsson: 52 miljarder kronor i nettokassa, en överraskande stark lönsamhet i tredje kvartalet och signaler om att några jätteförvärv inte ligger i planen. Det är så säkert som något kan bli att det blir extrapengar till Ericssonägarna till våren. Frågan handlar mer om formen – extrautdelning eller ett återköpsprogram? Eller både och?

Och förstås om storleken. Vårens utdelning på 2,85 kronor per aktie motsvarar totalt 9 miljarder kronor i utdelning så det finns ett utrymme för att blåsa på rejält om styrelsen vill dubbelmarkera: dels att man har tillförsikt kring den operativa verksamheten, dels att man tar ned oron för att pengarna ska brännas på vilda förvärv.

Ratos: Har en historia av att hålla fast vid en väl hög utdelning för att sedan behöva dra i bromsen. Nu är en ny vd på väg in – Gustaf Salford tar över när Jonas Wiström går i pension – och med det möjligen också ett nytt skifte i inriktning. Krattar storägarna Söderberg manegen för en offensiv strategi genom att vara överraskande återhållsamma med utdelningen? Eller väger tradition tyngre?

Elanders: Är det nu det händer, är det nu Elanders tar en välbehövlig utdelningspaus för att komma till rätta med en skuldsättning som ligger långt över målet? En skuldsättning som gör att rörelsevinsten äts upp av finansieringskostnader. Storägaren Carl Bennet är inte skuldrädd men frågan är om inte övriga aktieägare är mer rädda för en nyemission än en inställd utdelning. Just do it, Bennet.

Bubblare: Utöver de nämnda bolagen finns en uppsjö andra kandidater som kan överraska. Hur offensiva väljer exempelvis kassaflödesmaskiner som kasinobolagen Hacksaw och Evolution att vara? Och kommer Electrolux försiktigt börja återuppta sin utdelning efter tre års torka, trots en svag balansräkning?

Hur Kinnevik, med Cristina Stenbeck tillbaka som ordförande, tänker kring investmentbolagets stora kassa och ekvationen återköp, utdelningar eller nya investeringar är en annan fråga att ha på radarn när boksluten trillar in.