Nordea rasar efter återköpsbeskedet: ”Överdriven reaktion”

Nordea pressas rejält på börsen efter beskedet om att banken pausar sina återköp. Banken faller med drygt 5 procent på börsen, betydligt mer än börsen i stort som faller med 0,7 procent. SEB, Swedbank och Handelsbanken handlas ned med mellan 0,3 och 1 procent.

Bakgrunden är att Nordea under 2025 sökte godkännande för nya interna kapitalmodeller för företagslån hos den Europeiska centralbanken, ECB. Banken räknar inte med några beslut förrän under nästa år, men pausar till dess att konsekvenserna har förtydligats. En sådan konsekvens skulle kunna vara högre riskvägda tillgångar, vilket i sin tur påverkar bankens kapitalkrav.

Reaktionen överraskar Ålandsbankens aktiechef Lars Söderfjell. Ålandsbanken förutspådde en neutral kursreaktion inför öppning.

– Det är vad det är. Reaktionen står inte i proportion till det här, men det är klart att man lämnar en osäkerhet för hur lång tid det kan ta innan man kan komma tillbaka till återköp.

Lars Söderfjell riktar samtidigt kritik mot ECB:

– Det är tråkigt att man driver de här modellfrågorna så hårt från ECB. Europa behöver inte en restriktiv kreditgivning utan banker som kan finansiera tillväxten. Om det kostar mer kapital för bankerna så kanske man väljer att bli mer restriktiv. Det absorberar ganska mycket kapital om kapitaltäckningsreglerna skärps.

Nordea betonar att osäkerheten kring modellerna inte beror på någon försämring av kreditportföljernas kvalitet. Under kvartalet har dessutom företagsutlåningen växt med 8 procent.

Kollegorna i riskzonen

Under onsdagen gav Finaninspektionen besked om att de ökar riskexponeringsbeloppet för SEB. Aktien föll 4,6 procent på nyheten – och risken för slopade återköp och utdelningar.

Hur stor är risken för att det här också kommer att drabba Swedbank och Handelsbanken?

– Det är lite olika vem som reglerar. I det här fallet är det ECB och risken är större för Swedbank i sådana fall eftersom att man har en direkt reglering av ECB i Baltikum. Handelsbanken påverkas i en ganska liten utsträckning av det, utan mer av vad Finansinspektionen i sådana fall tar sig för även om de förvisso koordinerar mycket av sin översyn med ECB också. Så absolut finns det en risk.

Har bankaktierna blivit för mycket av ett rent spel på utdelningar?

– Ja, det känns lite så. Man ser inte mer än den dimensionen i de här aktierna. Sen ska man komma ihåg att de har gått starkt under en lång period, delvis på temat med överkapitalisering.

Konjunkturen oroar – ”överdriven reaktion”

Lars Söderfjell lyfter också fram att flera av de amerikanska bankerna handlades ner mellan 3–5 procent under onsdagen trots hyggliga rapporter.

– Det finns nog en makrokomponent i det här också. Banker är ytterst en konjunkturkänslig verksamhet, och om räntorna stiger så är det en broms för ekonomin. Sen kan jag väl tycka i det fallet att bankerna kanske inte prissätts utifrån någon fantastisk konjunkturutveckling och därför att jag säger att jag tycker det känns som lite överdriven reaktioner på det här med att man eventuellt får pausa återköp eller att man får pausa återköp under en period.