Handelsbanken sänker flera fastighetsbolag – men här finns köplägen

Handelsbanken sänker rekommendationen för flera “värdeaktier“ där banken ser “få eller inga“ relevanta triggers för aktien, samtidigt som de håller fast vid sin positiva syn på ett fåtal aktier där det finns en “händelsedriven uppsida“ och/eller särskilt operativt momentum.

”Aktierna fortsatt under press”

Handelsbanken har stått stadiga i sin optimism kring fastighetsaktier sedan december 2024. Banken har länge hävdat att aktierna blivit överdrivet straffade av räntevolatilitet, vilket pressat värderingsmultiplarna till historiskt låga nivåer, samtidigt som banken förväntat sig att bolagens fundamenta skulle förbättras under 2025–2026.

Banken lyfte fram flera händelser som de trodde skulle förändra sentimentet i sektorn, däribland återköpsprogram, förbättrad svensk makro, bättre finansieringsmöjligheter och stabiliserade räntor.

“Även om de flesta av dessa i viss utsträckning har inträffat, är aktierna fortsatt under press på grund av stigande marknadsräntor. Det gör att vi känner mindre övertygelse kring en bred återhämtning på kort sikt“, skriver banken nu.

Men allt är inte mörker.

Castellum och Intea, som har varit bankens förstahandsval i sektorn sedan november 2025 respektive februari 2026, är fortsatt bankens favoritaktier.

Handelsbanken uppger sig fortsatt se relevanta kortsiktiga triggers som kan ge bränsle åt aktiekursutvecklingen för de två bolagen under de kommande tolv månaderna. 

Hyllar Castellum

Sedan Pål Ahlséns tillträde som vd i Castellum har bolaget vidtagit flera åtgärder för att öka lönsamheten, konstaterar Handelsbanken som förväntar sig att fortsatta återköp kombineras med avyttringar av fastigheter som inte levererar tillräckligt hög avkastning.

“Castellum är i själva verket det enda fastighetsbolaget av tillräcklig storlek som har visat ett reellt engagemang för att vidta betydande aktieägarevänliga åtgärder, det vill säga kapitalallokering som skapar aktieägarvärde på kort till medellång sikt“, skriver banken som fortsätter att ha Castellum som favorit i sektorn.

Castellums största ägare, fastighetsmiljardären Roger Akelius, uppgav nyligen för EFN att han vill att Castellum säljer sina innehav i Danmark och Finland, samt gör sig av med aktierna i norska Entra. Analytiker har dock pekat på att ”det inte kryllar av köpare”.

Vad gäller Intea konstaterar banken att Intea erbjuder “en unik exponering“ mot segmentet för samhällsfastigheter, med en hög grad av specialisering i sitt fastighetsbestånd.

Samtidigt har portföljen låg risk tack vare minimal vakansgrad, en hyresgästbas med offentliga aktörer och mycket långa hyresavtal. Direktavkastningen på 5,4 procent (på rullande tolv månader) överstiger samtidigt “avsevärt“ sektorns genomsnitt på 4,4 procent.

Halverad värdering i Sagax

Vad gäller Sagax ser banken nu ett potentiellt skifte i marknadssentimentet, vilket skulle vara avgörande för investeringscaset i Sagax.

“Värderingsmultipeln har nästan halverats jämfört med 10-årsgenomsnittet, medan vinsten i stort sett var oförändrad under 2025. En återgång till tillväxt framöver bör därför bli en nyckelkatalysator för ett förnyat investerarintresse för aktien“, heter det.

På onsdagen sänkte DNB Carnegie rekommendationer för flera bolag i fastighetssektorn vilket EFN då uppmärksammade.

Trots den betydligt mer negativa synen på sektorn behåller Handelsbanken köpråd på en rad bolag.