Henrik Mitelman: Här är din portföljs värsta fiende

I Stenbecksrummet på Österlånggatan 17 i Gamla stan, där Jan Stenbeck en gång höll hov, firade Gabriel Mellqvist och jag avsnitt 100 av Börssurr. Det är ett rum som andas historia. Skottsäkra glas i baren och en serveringslucka för diskreta middagar är andra spännande attribut. Det är rätt miljö för en summering av vad vi faktiskt har lärt oss.
Erik Selin var vår allra första gäst i augusti år 2024. Han sade tre saker som fortfarande sitter kvar: 1. Man blir rik långsamt. 2. Spara och köp till exempel Investor, gärna kontinuerligt. 3. Gör ingenting. Det låter enkelt, och det är det faktiskt. Och ändå gör alltför få det.
Basen i rikedom är sparande, att man avstår konsumtion i dag för att bli rikligt belönad i framtiden. Rikedom i sin tur är frihet att göra vad du vill med din tid, och förmögenhet är det som inte syns – bilarna, klockorna och kläderna som aldrig köptes. Det är en lärdom som tål att upprepas oavsett om man är 20 eller 70 år (lärdomar från boken The psychology of money).

Gästen ”Nalle” Wahlroos lade till ett annat och mer oväntat perspektiv. Det kan faktiskt vara rationellt att satsa lite pengar på något med enorm uppsida, även om väntevärdet är negativt. Människan har inte en linjär nyttofunktion. Det betyder att en liten insats med enorm potentiell uppsida kan vara fullt rationell. Vi skojade lite om att lotteri ur detta perspektiv kan vara rationellt, men jag skulle snarare tolka det som att en del av kapitalet – kanske 10 procent – kan läggas på ett nöjeskonto där man chansar på enskilda bolag/aktier.
Om du inte kan låta bli att jaga den där hajpade aktien – gör det med de 10 procenten. Döp ISK-kontot till Nöje. Och låt resten vara i fred i -ETF:er och/eller välskötta investmentbolag.
Problemet är att vi alla tror att vi är en av de utvalda som slår index. Jag har jobbat i branschen i snart tre decennier och träffat mycket få som lyckats med det över tid. Lösningen är att bakbinda sig själv och ha ett riktmärke – kanske 75 procent aktier och 25 procent ränta, eller vad du nu är komfortabel med – och följ det slaviskt. Köp när börsen faller 5–10 procent. Sälj lite när den stiger 5–10 procent. Blanda inte in känslor eller försök till tajmning. Disciplin är honnörsordet.

Dina känslor är dina värsta fiender.

Sven-Olof Johansson berättade om hur han en gång var minus 2 miljarder kronor. Han var då Sveriges fattigaste man och besökte Kronofogden varje torsdag. Och ändå visste han att det skulle vända. Det krävdes en annan typ av disciplin – tron på den egna analysen när allt ser som mörkast ut. De som håller ut vinner ofta till slut.
Masih Yazdi, CFO på Intrum och tidigare finanschef på SEB, gav oss kanske periodens vassaste replik. Han frågade sig varför man skulle göra något som är möjligt när alla andra redan gör det. Han tog över kassan på ett skuldsatt inkassobolag. Inte för att det var smart på papperet, utan för att det var svårt.
Han avfärdade också elegant min tes om att bankerna skulle bli de stora AI-vinnarna. Konkurrensen är för god och effektiviseringsvinsterna konkurreras ut till kunderna. Det är inte bankerna som vinner – det är de som bygger verktygen. Tolv norska anställda hanterade e-post om fakturor. Nu gör två samma jobb. Det tog några veckor. ”Embrace change”, sade Masih Yazdi. Pingvin nummer 37 har råd att vänta. Det har inte du och jag.

Gabriels lärdom efter 100 avsnitt är enkel och träffsäker: pessimism har högt underhållsvärde men lågt investeringsvärde. Det är klokt. Varje gång sedan år 2020 har det blivit ett V. Inte ett W. Inte ett L. Ett V. Den som stod vid sidan och väntade på att det skulle bli lugnt missade uppgången varje gång.
Jan Stenbeck förkunnade att teknik trumfar politik. Det gör den fortfarande. AI bekräftar det nu. Den som väntar på att kaoset ska lägga sig innan man investerar väntar förgäves. Världen går inte under, men ibland byter den skepnad.
Det har tagit mig tre decennier i finansbranschen och 100 avsnitt av Börssurr att komma till nya insikter. Kanske säger det något om mig. Men framför allt säger det något positivt om dig om du agerar på det.
Ny vecka, nytt surr. Nu kör vi!