Topp 12 – våra bästa aktier för fjärde kvartalet

Nu stänger vi årets tredje kvartal där börsen steg med 4 procent. Känslan och rubrikerna andas eufori, men i själva verket är årets totalavkastning om 5 procent väldigt genomsnittligt. S&P 500 är däremot upp 13 procent i år och kring nya rekordnivåer. 

Tredje kvartalet präglades av börsnoteringar. Mest uppmärksamhet fick Klarna, men även lilla apoteksnätbutiken Meds kom till börsen, liksom nischbanken Noba som rusade i debuten. Nästa vecka sker årets svenska jätte­notering i form av Verisure. Riskviljan är helt klart hög. 

I början av kvartalet frågade vi oss om konsumenten började komma tillbaka – och man får väl säga att statistiken pekar i den riktningen. På det kan läggas en expansiv budget och en oväntad räntesänkning. Den stundande rapport­perioden får avslöja om det märks även i bolagens böcker. 

I USA fortsatte AI-haussen, även om en rapport från amerikanska MIT i augusti gjorde oss varse om att uppgången vilar på bräcklig grund. I alla fall i en dag. 

Rapportperioden i juli kan mycket kort sammanfattas med minskad tulloro, brutala valutasmällar och stora rörelser. Dollarn har fortsatt försvagas sedan dess. 

Topp 12 tredje kvartalet 2025 – så gick det  

Bäst i kvartalets lista gick mätteknikbolaget Hexagon med en uppgång över 16 procent. Även NCAB och Duni steg rejält. Annars var det inte mycket att hurra för i listan. 

Gränges sänkte prognoser i kvartalet och var ett riktigt sänke. Wallenstam gick ned hela 10 procent. Det var dock inte målet för substansvärdet, som sänktes med 20 procent, som var boven i dramat, om man ska döma av kursreaktionen. Fastighetsindex sjönk ungefär lika mycket.  

Desto mer glädjande då att Hufvudstaden stod emot bra och steg nästan lika mycket som börsen. 

Vår Topp 12-lista hade sitt sämsta kvartal hittills. I genomsnitt avkastade aktierna minus 0,1 procent mot index 3,1 procent. Nu blickar vi framåt och gör flera byten inför årets sista kvartal. 

Topp 12 fjärde kvartalet 2025 – så gör vi

Topp 12-listan får en ganska rejäl ommöblering den här gången. Allt som allt gör vi fyra byten. 

Kinnevik hade en mycket stark utveckling på listan redan innan förra kvartalets utgång. Efter att substansrabatten kommit ner från 47 procent var aktien inte given vid förra uppdateringen. 

Men med en fortsatt hög rabatt och en kassa på 10 miljarder låg förväntningarna på att ledningen skulle börja med återköp. Det har man inte gjort och aktien borde ha mer att ge, men något toppval är det inte längre med en rabatt som krympt till omkring 35 procent. 

In kommer i stället bostadsbolaget John Mattson. Med en rejäl substansrabatt på knappt 40 procent och potential för stigande driftnetto från renoveringar och hyreshöjningar är det ett bra val på vad som skulle kunna bli en skakig börs. 

Ut åker ett annat fastighetsbolag: Hufvudstaden. Total­avkastningen på över 6 procent i år är i linje med börsen och betydligt bättre än övriga sektorn. Dessutom till riktigt låg risk. Räntan har sänkts mer än de flesta förväntat sig och aktieåterköpen har kommit mer än halvvägs. Aktien ska tveklöst ägas långsiktigt, men vi väljer att nöja oss här. 

I stället tar VBG en plats på listan. Det nischade verkstadsbolaget, som är en underleverantör till lastbilsbranschen, har förhoppningsvis lämnat den värsta tiden bakom sig. 

Danska skönhetsbolaget Matas, som även äger Kickskedjan, har tuffat på både operativt och på börsen under de två kvartal som den har funnits med på listan. 

Men något riktigt lyft har det ändå inte blivit och skulle konsumtionen på allvar vakna till nästa år så finns det mer cykliska alternativ i sektorn som kan gå starkare. I stället gör stålspecialisten Alleima entré. 

Teknikkonsulten Rejlers har fått vara med sedan listans start vid årsskiftet. Vi tackar för de 34 procent vi fått sedan listans start och gör ett rakt byte till en branschkollega i form av it-konsulten Knowit där potentialen bedöms som högre på kort sikt.

TOPP 12

I listan nedan har vi plockat fram ett antal aktier vardera som vi tror på just nu. Det är en mix av bolag från olika sektorer, mest svenska men några utländska jokrar är också med. Det ska understrykas att det här inte är en modellportfölj med innehav som har kalibrerats för att balansera varandra perfekt utan det är en lista bestående av enskilda och fristående aktieförslag.

Vid varje kvartalsskifte kommer vi att gå igenom hur det har gått för det senaste kvartalets favoriter och då också presentera en uppdaterad lista över vilka aktier vi tror på framåt. I regel letar vi efter aktier som kan vara intressanta att äga på lång sikt, men hittar vi spännande case på kortare sikt eller aktier som vi tror att det är ett bra läge att kliva ur och sälja så kan det också förekomma på listan.

Ellinor Beckett

Gränges – snedsteg i valsen 

I september sänkte Gränges prognoserna för tredje kvartalet, då bland annat tullar och valuta ställer till det för aluminiumspecialisten. Men caset är fortfarande intakt: framåt ska många år av investeringar ge frukt och det har redan börjat visa sig i form av ökad försäljning och tagna marknadsandelar. Kassaflödet ökar och skulden minskar. Gränges värderas till p/e 9 för nästa år, vilket är långt under historiska snittet, och har en förväntad direktavkastning på 4 procent. 

Knowit – nu ska vinsten öka (NY)

Knowit har varit en tråkig historia länge. Men det har sparats och gnetats på it-konsulten. Det är lätt att underskatta hur lång tid det tar att vända en utveckling. Särskilt som kostymen växte kraftigt precis före efterfrågan dalade för några år sedan. Den trista trenden för beläggningsgraden är redan bruten. Digitaliseringstrenden fortsätter. Knowit är ett av de bolag som väntas ha högst vinstökning nästa år. Nu hoppas vi på vändningen. 

Wallenstam – en bra mix 

En förväntat lägre ränta var anledningen till att Wallenstam fick ta SEB:s plats förra kvartalet. Räntan sänktes mycket riktigt, men i dagsläget verkar inte något bita på fastighetssektorn. Målet för substansvärdet år 2030 sänktes, men marknaden verkade redan gett upp om det av kursreaktionen att döma. Rapporten var bättre än väntat och förvaltningsresultatet steg 17 procent. Jag behåller tålamodet och det gör tydligen insynspersoner också som köper flitigt. 

Martin Blomgren

Hexagon – vind i ryggen igen 

Mätteknikbolaget Hexagon har blandat och gett på börsen i år med ett stort bakslag i samband med vinstvarningen i våras, följt av en stark återhämtning som har hämtat näring i ett genomfört vd-byte, ett besparingsprogram och försäljningen av området Design & Engineering för 30 miljarder kronor. Nästa år väntar avknoppningen av Octave och ordförandebytet där Björn Rosengren tar över, och även om aktien har fått ny vind i ryggen i höst så tror vi att man kan segla vidare med Hexagon. 

Alleima – återhämtning i sikte (NY)

Sandvikavknoppningen Alleimas framgångsresa som eget börsbolag har stött på patrull i år när amerikanska stål-tullar, avvaktande kunder och valutaeffekter har pressat aktien. Nästa rapport kommer att gå i samma ton, men det bör ligga i värderingen redan och bolagets nischstrategi, minskade konjunkturkänslighet och stigande vinster 2026 och 2027 kan bädda för en återhämtning mot slutet av året. 

Läs EFN Finansmagasinets analys här.

Securitas – målet på upploppet 

Efterfrågan på säkerhet visar inga tecken på att minska och bjässen Securitas har successivt ökat sin andel teknik- och säkerhetslösningar. Här är rörelsemarginalen dubbelt så hög som inom traditionella bevakningstjänster och det intäktsskiftet lyfter hela koncernens marginal. Målet är 8 procent i år och minst 10 procent på lång sikt. Analytikerna vågar inte ta ut det i förskott och med en värdering som är försiktig finns potential om bolaget överbevisar skeptikerna i kommande rapporter. 

Läs EFN Finansmagasinets analys här.

Peter Hedlund

Spiltan Invest – reapris på aktier 

Spiltan är ett av börsens bästa investmentbolag med en aktieägarvänlig agenda framför maktambitioner. Datorspelsbolaget Para-dox, med en trogen spelarbas, som utgör 35 procent av substansen har i perioder varit övervärderad men har nu en rimligare värdering omkring 20 gånger det fria kassaflödet. Fondbolaget Spiltan Fonder som utgör 15 procent av substansen är välskött och värderas inte högre än omkring p/e 9. Andra halvan av portföljen är jämnt fördelad på noterat som onoterat och till en substansrabatt på 28 procent är Spiltan ett fortsatt bra val. 

Duni – en servettskiss räcker 

Servettillverkaren gynnas av ett fallande pris på pappersmassa och därtill en svagare dollar, två positiva faktorer för Dunis marginaler framöver. Marknaden är svag för närvarande, men när det väl vänder kommer också ett bättre kapacitetsutnyttjande gynna lönsamheten. Inräknat förvärvet av Poppies i Storbritannien ser värderingen ut att landa omkring 10 gånger det operativa rörelseresultatet. Det är en överkomlig värdering även utan förbättringar. En viss budoption från huvudägaren Mellby Gård finns på sikt och nyligen köpte styrelseordföranden rejält med aktier. Låga förväntningar ger bra potential. 

John Mattson – ett tryggt hem (NY) 

Bostadsbolaget med hemvist på Lidingö har ett välpositionerat bestånd med låg vakansrisk. Renoveringspotential och hyreshöjningar ger kurspotential i en annars billig aktie som handlas till 20 gånger förvaltningsresultatet och en substansrabatt på 38 procent. Ett bra defensivt val i alla portföljer. 

Läs EFN Finansmagasinets analys här.

Daniel McPhee

Addnode – historiska mönstret tillbaka 

Addnode har kommit en bra bit på vägen till det historiska mönstret: en konsekvent och hög vinstökning. Permanenta marginalförbättringar kommer att ske. Delvis som ett resultat av en förändrad transaktionsmodell hos den viktiga partnern Autodesk, men också på grund av en återhämtad efterfrågan. Aktien är långt ifrån billig, men på den marginalbesatta börsen kan multiplarna driva aktien uppåt. Om inte annat gör vinsterna det. Ambitiösa mål har precis presenterats och skickligt manövrerat är affärsmodellen briljant. 

Läs EFN Finansmagasinets analys här.

NCAB – vinstökning kommer premieras 

Avkastningen på sysselsatt kapital var tidigare i nivå med stjärnan Atlas Copco. Men mönsterkortstillverkaren NCAB har haft två svåra år: Lagernivåer har minskat och priserna sjunkit. En usel konjunktur i några regioner därtill. Men omsättningen och orderingången ökade tvåsiffriga procent i senaste kvartalet. Jämförelsetalen är enkla och en återgång till vinstökning kommer att premieras av aktiemarknaden. Multiplarna är relativt höga, vilket ofta gäller när vinsterna bottnar. 

VBG – det värsta är förbi (NY)  

Här finns utrymme för både ökad vinst och multipel. Aktien har tagit mycket stryk efter en svag avslutning på 2024. Men det värsta ser ut att vara förbi – återförsäljarnas lagernivåer sinar och efterfrågan är fortfarande stabil. Affärsområdet MTS, ett tidigare förvärv från Ratos, är avgörande för vinsten och sentimentet kring aktien. Där har marginalerna bottnat. VBG och vd Anders Erkén är vana att hantera tullar, balansräkningen är i bra skick och jämförelsetalen är enkla i kommande kvartalsrapport. Det borde lyfta den lågt värderade marknadsledaren.  

Läs EFN Finansmagasinets analys här.

LÄS MER: Topp 12 – våra bästa aktier för tredje kvartalet

LÄS MER: Topp 12 – våra bästa aktier för andra kvartalet

LÄS MER: Topp 12 – våra bästa aktier för första kvartalet