Topp 12: Våra bästa aktiecase för tredje kvartalet

Kvartalet hann knappt börja innan Trump satte världens börser i fritt fall med skyhöga tullar den 2 april. Stockholmsbörsen föll därefter tolv procent innan Trump den 9 april utlyste en tullpaus på 90 dagar vilket gav ett lättnadsrally. Den 20 maj toppade börsen och vände sedan ned, delvis på geopolitisk oro i Mellanöstern där oljepriset steg kraftigt i samband med USAs bombning av iranska kärnanläggningar. Läget var spänt men då Irans vedergällning var mycket begränsad så föll oljepriset tillbaka. Det tillsammans med en vapenvila mellan Israel och Iran bidrog till att börsen steg nära tre procent sista veckan i kvartalet.

Stockholmsbörsens breda index inkluderat utdelningar (OMXSGI) stängde därmed kvartalet på plus 2,6 procent.

Det är dock långt efter såväl tyska som amerikanska index. I USA är riskaptiten på topp där tekniktunga Nasdaq aldrig stått högre efter en uppgång på hela 18 procent. Detsamma gäller för SP500 som också nådde nya rekordnoteringar med en uppgång på tio procent. I Europa är tyska DAX upp åtta procent och även här noterades det en ny rekordnivå tidigare i kvartalet.

Så gick det – Topp 12 andra kvartalet 2025

Stora rörelser blev det även bland våra aktieval.

Största plumparna blev Proact, NCAB och Hexagon. För Proact var det en blygsam tillväxt men framförallt ett tapp på 16 procent i det justerade ebita-resultatet som fick aktien på fall. I NCAB så pressades marginalen återigen och utdelningen drogs tillbaka. Aktien var ned 25 procent som värst men återhämtade stora delar av fallet då hävstången blir stor om vi går mot bättre tider.

För Hexagon blev det en tuff start på kvartalet där en vinstvarning redan den 11 april sänkte aktien. Avslutningen på det första kvartalet var helt klart åt det klena hållet med oro i Nordamerika och Kina samt valutamotvind. I början av det andra kvartalet uppges efterfrågan ha stabiliserats och de återkommande intäkterna växer fortsatt starkt.

Även Dunis rapport var åt det klena hållet där valuta håller tillbaka marginalen tillsammans med återkommande problem med lagret inom det mindre affärsområdet, Food Packaging Systems. Därtill är tillväxten klen i Europa där lågkonjunkturen leder till att kunder väljer lågpris i större utsträckning, vilket hämmar Duni.

Därefter var det dock idel gröna siffror där den ökade riskviljan verkligen satte fart på Kinneviks aktie mot slutet av kvartalet. Men redan innan den rusningen hade aktien gått upp på beskedet att Cristina Stenbeck kliver in som ordförande. Vi väntar fortfarande på återköp, och kanske kommer det igång efter Q2-rapporten.

Addnode hade också ett bra kvartal på börsen trots en tuff start där Q1-rapporten var klen och aktien föll 14 procent. Sedan mitten på maj har aktien dock fått upp farten. Anledningen är antagligen att den viktiga partnern Autodesk höjde helårsprognoserna samtidigt som Swedbank Robur ökat ägandet.

Äntligen fick också Hufvudstaden lite uppskattning på börsen där vakanserna minskar samtidigt som intäkter och förvaltningsresultat ökar. Riksbankens räntesänkning är också positivt för fastighetsbolagen.

I genomsnitt avkastade listans innehav 3,8 procent mot index på 2,6 procent.

Så gör vi – Topp 12 tredje kvartalet 2025

Inför sommaren får två bolag lämna listan. Det är Proact och SEB.

I Proact fick vi se en viss återhämtning i systemintäkterna och den låga värderingen samt nettokassan talar fortfarande för aktien. Den tröga tillväxten gör dock att aktien får lämna listan då vi ser större potential på annat håll.

I SEB var inflationsoron mer påtaglig än idag. Nu verkar ännu en sänkning av räntan mer trolig och därför tackar vi SEB för denna gång och gläder oss åt 17 procents avkastning i år.

Nu stundar en sommarbörs och Q2-rapporter där vi välkomnar både Wallenstam och Securitas till listan som du kan läsa mer om nedan.

Ellinor Beckett

Wallenstam - En bra mix (NY)

Införandet av en fastighetsaktie (och uttagande av en bank) är en manöver som bygger på att räntan går ned och att inflationen inte fortsätter sätta skräck i oss. Valet hamnar på Wallenstam för jag vill ha en mix av bostäder och kontor på goda lägen. Ett stigande driftnetto och en substansrabatt på 17 procent lockar (även Wallenstam själva med tanke på återköpen), liksom förhoppningen om en vändning i sentimentet för sektorn och botten för Stockholms kontorsmarknad. På resultatmultiplar värderas aktien högt, men både kvalitet och stabilitet kostar.

Gränges – valsar vidare

I årets andra kvartal väntar fortsatt stark tillväxt i nyligen sjösatta fabrikskapaciteten. Bolaget ökade resultatet i samtliga regioner i årets första kvartal, även Europa, där försäljningen till elbilskunder lyfte siffrorna. Starkt och i linje med bolagets strategi, men inte något som ännu synts i värderingen. Gränges ska inte värderas jättehögt, men under 9 gånger vinsten för nästa år är för lågt. En uppvärdering till låga normala nivåer tillsammans med fortsatt vinsttillväxt ger fin uppsida. Nedsidan är desto mer begränsad.

Läs EFN Finansmagasinets analys här.

Rejlers – mot nya mål

Efter en uppgång på 44 procent sedan införandet på listan vid årsskiftet är det lockande att ta hem vinsten i teknikkonsulten. Men en värdering på p/e 15 för nästa år känns inte svettigt och är betydligt lägre än större branschkollegan Sweco exempelvis. Rejlers verkar ha både medvind och nedförsbacke. Vi hänger oss kvar och känner förhoppningsvis fartvinden i håret ett kvartal till.

Martin Blomgren

Hexagon – händelsedriven potential

Mätteknikbolaget Hexagons rally under vintern, i spåren av ett kommande vd- och ordförandebyte, kom av sig rejält i tulloron och en vinstvarning inför senaste kvartalsrapporten sänkte aktien ytterligare. På den här kursnivån är potentialen intressant i mina ögon med flera tänkbara triggers för en återhämtning framöver – som en förhållandevis låg värdering, avknoppningen av ALI och andra strukturaffärer samt de pågående ledningsförändringarna.

Securitas – siktar på mål (NY)

Efterfrågan på säkerhet visar inga tecken på att minska och bjässen Securitas har successivt ökat sin andel teknik- och säkerhetslösningar. Här är rörelsemarginalen dubbelt så hög som inom traditionella bevakningstjänster och det intäktsskiftet lyfter hela koncernens marginal.

Målet är 8 procent i år och minst 10 procent på lång sikt. Analytikerna vågar inte ta ut det i förskott och med en värdering som är försiktig även på de lägre snittförväntningarna finns spännande potential om bolaget överbevisar skeptikerna under årets andra hälft.

Läs EFN Finansmagasinets analys här.

Matas – trygghet och tillväxt

Matas senaste rapport fick ett bryskt börsmottagande på Köpenhamnsbörsen på ett lite svagare resultat än väntat, men i grunden finns argumenten för en högre värdering av det danska skönhetsbolaget kvar. De ocykliska intäkterna är attraktiva och både tillväxten och skalfördelarna kan växlas upp med köpet av svenska Kicks. Utrymmet för att ta marknadsandelar på en växande marknad finns kvar och det bör över tid ge aktien medvind igen.

Läs EFN Finansmagasinets analys här.

Peter Hedlund

Spiltan Invest – Reapris på aktier

Spiltan är ett av börsens bästa investmentbolag med en aktieägarvänlig agenda framför maktambitioner. Datorspelbolaget Paradox, med en trogen spelarbas, som utgör 35 procent av substansen har i perioder varit övervärderad men har nu en rimligare värdering omkring 20 gånger det fria kassaflödet som växer tvåsiffrigt innevarande år. Fondbolaget Spiltan Fonder som utgör 15 procent av substansen är välskött och värderas inte högre än omkring p/e 9. Andra halvan av portföljen är jämnt fördelad på noterat som onoterat och till en substansrabatt på 27 procent är Spiltan ett fortsatt bra val.

Kinnevik – Stenbeck tar klubban

Förtroendet för Kinnevik är lågt men verkar ha bottnat där substansrabatten krympte från 47 till 36 procent i kvartalet. Det är fortfarande en rejäl rabatt då det finns en kassa på 10 miljarder och börsvärdet inte är högre än knappa 24 miljarder. Helt klart finns det luft i många innehav men både Spring Health och Travelperk, som är de två största innehaven, värderas tillsammans till drygt 9 miljarder. Båda tog in pengar till högre värdering det senaste året med externt kapital och tror man på den värderingen får man nära 70 procents rabatt på resterande innehav upptagna till 15 miljarder. Styrelsen har missat ett gyllene läge för återköp, men fortfarande finns det värde att hämta. En börsnotering av Spring Health rycker allt närmare.

Duni – En servettskiss räcker

Servettillverkaren gynnas av ett fallande pris på pappersmassa och därtill en svagare dollar, två positiva faktorer för Dunis marginaler. I Tyskland, som utgör omkring 30 procent av Dunis omsättning, satsar nu regeringen på försvar och infrastruktur vilket bör ge positiva effekter på hela ekonomin. Båda affärsområdena växer återigen och jag räknar med att lönsamheten lyfter framöver. Inräknat förvärvet av Poppies i Storbritannien ser värderingen ut att landa omkring 10 gånger det operativa rörelseresultatet. Det är en överkomlig värdering även utan förbättringar. Låga förväntningar ger bra potential. Liten budoption från huvudägaren Mellby Gård.    

Daniel McPhee

Addnode Group – historiska mönstret tillbaka

Addnode är på god väg till det historiska mönstret; en konsekvent och hög vinstökning. Engångskostnader, svåra jämförelsetal och ett svagt Tyskland gällde i första kvartalet. Trots det var siffrorna godkända, om än att de var svagare än väntat. Permanenta marginalförbättringar kommer att ske. Delvis som ett resultat av en förändrad transaktionsmodell hos den viktiga partnern Autodesk, delvis en återhämtad efterfrågan. Aktien är långt ifrån billig, men på den marginalbesatta börsen kan multiplarna driva aktien uppåt. Om inte annat gör vinsterna det. Skickligt manövrerat är affärsmodellen briljant.

Läs EFN Finansmagasinets analys här.

NCAB Group – vinstökning kommer premieras

Avkastningen på sysselsatt kapital var tidigare i nivå med stjärnan Atlas Copco. Men mönsterkortstillverkaren NCAB har haft två svåra år; Lagernivåer har minskat och priserna sjunkit. En usel konjunktur i några regioner därtill. Men omsättningen och orderingången ökade i senaste kvartalet. Jämförelsetalen är enkla och en återgång till vinstökning kommer att premieras av aktiemarknaden. Multiplarna är relativt höga, vilket ofta gäller när vinsterna bottnar.

Läs EFN Finansmagasinets analys här.

Hufvudstaden – skiftet påbörjat

Hufvudstaden har motbevisat bruset. Hyresintäkterna ökar, vakanserna minskar och eminenta hyresgäster adderas. Skippa substansrabatten, justerat för skulderna kan husen köpas till drygt 70 procent av det bedömda marknadsvärdet. Det är billigt. I centrala Göteborg står hyresgäster redo att flytta in i de nybyggda kontoren som beräknas klara till nästa vår – ett relevant bidrag till både kassaflöden och tillgångar. Permanenta räntor över noll kan få börsen att premiera fina tillgångar framför förvärvade kassaflöden. Exakta triggern är svår att peka på, men skiftet är delvis påbörjat. Ökad substans och minskad rabatt får bra effekt på aktien. 

Läs EFN Finansmagasinets analys här